Nordea prévoit que l’inflation globale dans la zone euro restera au-dessus de la cible de la Banque centrale européenne (BCE) au moins jusqu’au printemps 2027. Les données récentes, hors énergie, ont été légèrement plus faibles que les projections de juin de la BCE, ce que la banque attribue en partie à un ralentissement de l’inflation des prix alimentaires. Par conséquent, Nordea s’attend à des révisions à la baisse des prévisions d’inflation globale de la BCE pour 2026 et 2027, tout en anticipant que ces ajustements resteront modestes.
La banque estime que l’inflation sous-jacente évoluera globalement en ligne avec les projections de juin et prévoit donc que le profil sous-jacent demeurera largement inchangé. Sur cette base, l’inflation sous-jacente devrait rester au-dessus de 2 % jusqu’à la fin de 2028. La lecture de Nordea suggère un contexte de politique monétaire qui maintiendrait la possibilité de nouvelles hausses de taux de la BCE sur la table.
Inflation persistante et implications pour la politique monétaire
Nous faisons actuellement face à une inflation persistante dans l’ensemble de la zone euro, qui devrait maintenir l’inflation globale au-dessus de la cible de 2 % de la BCE jusqu’au printemps 2027. Avec une inflation sous-jacente appelée à rester au-dessus de 2 % jusqu’en 2028, la banque centrale dispose d’arguments solides pour maintenir des taux d’intérêt élevés — voire les relever davantage. Les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à une période de resserrement monétaire plus longue que ce qu’anticipe actuellement le marché.
Stratégies de négociation dans un environnement de taux élevés
Nous suggérons de vendre à découvert les contrats à terme Euribor de décembre 2026 et de mi-2027 afin de profiter du maintien de taux plus élevés plus longtemps. Cette stratégie est appuyée par les données historiques; par exemple, lorsque l’inflation des services dans la zone euro est demeurée obstinément à 4,2 % à la fin de 2024, cela a illustré à quel point il est difficile de freiner la hausse des prix sous-jacents. Si le marché doit retirer de ses prix les baisses de taux attendues, ces contrats à terme baisseront en valeur, générant des rendements élevés pour les vendeurs à découvert.
Sur le marché des devises, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) sur l’euro face au dollar américain (EUR/USD). Une BCE plus restrictive (hawkish), contrastant avec une Réserve fédérale en voie d’assouplissement, devrait soutenir l’euro dans les prochaines semaines. On peut se référer à août 2024, lorsque l’euro avait grimpé à un sommet annuel de 1,12 $ US sur des divergences de politique similaires, illustrant à quel point la monnaie est sensible aux écarts de rendement liés aux taux d’intérêt.
Nous recommandons également l’achat d’options de vente (puts) sur l’indice Euro Stoxx 50 afin de protéger les portefeuilles d’actions contre la volatilité à venir. Une inflation sous-jacente tenace et des taux d’intérêt élevés pendant une période prolongée pèseront sur les bénéfices des entreprises et comprimeront les multiples d’évaluation. Acheter ces puts alors que les indices de volatilité demeurent bas constitue une assurance peu coûteuse contre une forte correction du marché.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
