L’or a reculé vendredi, le XAU/USD cédant environ 0,80 % sur la séance après une chute de plus de 2 % à la suite d’un rapport américain sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) robuste. Le métal s’échangeait à 4 437 $ alors que le dollar demeurait soutenu et que les anticipations de taux se sont réorientées vers une Réserve fédérale plus restrictive si les données d’inflation de la semaine prochaine surprenaient à la hausse. Les créations d’emplois d’août ont atteint 162 k contre des estimations de 56 k, tandis que juillet a été révisé à 21 k contre -23 k; le taux de chômage est resté à 4,1 %. Les marchés monétaires en sont venus à intégrer une probabilité de 61 % d’une hausse de taux en septembre, contre 54 % la veille, selon Prime Terminal.
Les rendements américains à 10 ans ont touché 4,81 % avant de se détendre à 4,768 %, tandis que l’indice du dollar américain gagnait 0,13 % à 99,13. L’attention se tourne maintenant vers les publications de la semaine prochaine (PPI et CPI), ainsi que vers les demandes d’allocations chômage, le relevé mensuel du budget des États-Unis et l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour septembre. Sur le plan technique, l’or évolue en range entre la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours à 4 354 $ et la SMA à 200 jours à 4 534 $; une cassure expose 4 400 $, puis 4 282 $, tandis que les résistances se situent à 4 450 $, 4 500 $ et au sommet d’août à 4 697 $.
Stratégies sur dérivés face à la volatilité liée aux publications macroéconomiques
Avec un repli de l’or à 4 437 $ après un rapport sur l’emploi étonnamment solide, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à un pic de volatilité avant les données d’inflation de la semaine prochaine. Le bond des créations d’emplois non agricoles en août à 162 000 a fait grimper la probabilité d’une hausse de taux en septembre à 61 %. Pour tirer parti de cette incertitude, nous recommandons d’utiliser des options de type straddle ou strangle afin de profiter d’une cassure marquée dans un sens ou dans l’autre.
Si les rapports CPI et PPI de la semaine prochaine ressortent plus élevés que prévu, la Réserve fédérale penchera probablement vers une posture plus restrictive, ce qui pèserait sur l’or. Dans ce scénario baissier, nous suggérons l’achat d’options de vente (puts) visant le seuil de 4 400 $, avec un objectif de baisse additionnel à la moyenne mobile simple à 100 jours de 4 354 $. Historiquement, des pressions macroéconomiques similaires — comme les pics de taux d’intérêt fin 2023, lorsque le rendement du Trésor à 10 ans s’est approché de 5 % — ont déclenché des ventes d’or de 5 % ou plus sur une courte période.
Niveaux techniques clés et corrélations de marché
À l’inverse, si les données d’inflation confirment une désinflation persistante, la Fed pourrait marquer une pause, déclenchant un rallye rapide alimenté par le rachat de positions vendeuses. Nous conseillons aux opérateurs de surveiller de près la résistance à 4 450 $, car une cassure nette au-dessus de ce niveau pourrait ouvrir la voie à une stratégie d’options d’achat (calls) visant la moyenne mobile simple à 200 jours à 4 534 $. Un dépassement de ce seuil pourrait rapidement conduire à un nouveau test du sommet d’août à 4 697 $, surtout si l’indice du dollar américain se replie depuis son niveau actuel de 99,13.
Il faut aussi suivre de près le rendement du Trésor américain à 10 ans, qui a récemment touché 4,81 % avant de se stabiliser à 4,768 %. Des rendements plus élevés augmentent le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement, l’or affichant historiquement une forte corrélation négative d’environ -0,40 avec la hausse des rendements réels. Les opérateurs sur contrats à terme devraient envisager de vendre à découvert des micro-contrats sur l’or lors de rebonds temporaires près de 4 450 $, tout en conservant des ordres stop serrés juste au-dessus de ce niveau de résistance.
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