Les créations d’emplois aux États-Unis en août ont augmenté de 162 000, et les deux mois précédents ont été révisés à la hausse de 55 000. Le taux de chômage est demeuré à 4,1 %, tandis que la croissance des salaires a été qualifiée de modérée et que les gains d’emplois se sont concentrés dans un nombre limité de secteurs. La valorisation du marché pour un mouvement de 25 pdb de la Réserve fédérale s’est déplacée à 16 pdb, contre 12,5 pdb la veille, à la suite de commentaires du gouverneur Waller.
L’attention se tourne maintenant vers la prochaine publication de l’inflation américaine, principale donnée en vue de la décision de septembre. Les prévisions citées dans le rapport évoquent une hausse de 0,4 % sur un mois de l’IPC global et une augmentation de 0,2 % des prix de base, excluant l’alimentation et l’énergie. Le texte indique aussi que le président Kevin Warsh a qualifié l’économie de situation de plein emploi, et il mentionne que l’article a été produit à l’aide d’un outil d’IA et révisé par un éditeur.
Réaction du marché et recommandations de négociation immédiates
Le rapport sur l’emploi d’août, plus robuste que prévu, affichant 162 000 nouveaux postes et un taux de chômage stable à 4,1 %, a fortement modifié les anticipations de taux à court terme. Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient ajuster leurs portefeuilles sans délai, puisque le marché intègre désormais rapidement 16 points de base d’une hausse de 25 points de base en septembre, contre seulement 12,5 points de base hier. Ce déplacement soudain laisse entendre que les contrats à terme sur les taux à court terme sous-estiment actuellement la probabilité réelle d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale.
Pour tirer parti de ce mouvement, nous recommandons aux opérateurs de dérivés de mettre en place des positions vendeuses sur les contrats à terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de septembre ou d’acheter des options de vente sur les contrats à terme sur les Fed Funds. Les données historiques des cycles de resserrement précédents montrent que lorsque le marché sous-évalue une hausse, une surprise haussière sur l’inflation déclenche ensuite une revalorisation rapide qui aplatit agressivement la courbe des taux. Avec la publication cruciale de l’Indice des prix à la consommation (IPC) prévue vendredi prochain, verrouiller dès maintenant ces positions défensives offre un profil risque-rendement attrayant avant que le marché ne s’ajuste complètement.
Stratégies multi-actifs et gestion du risque avant l’IPC
Nous nous attendons également à ce que l’indice du dollar américain (DXY) conserve un élan haussier à mesure que les rendements des bons du Trésor montent, surtout avec le 2 ans évoluant de près au rythme des attentes changeantes à l’égard de la Fed. Les traders devraient envisager d’acheter des options d’achat USD à court terme, hors du cours, contre l’euro ou le yen japonais afin de profiter de cette volatilité potentielle. Si l’IPC de base de la semaine prochaine atteint ou dépasse notre projection de +0,2 % sur un mois, le dollar a de fortes chances de bondir, une hausse des taux en septembre devenant alors quasi certaine.
Enfin, nous conseillons de gérer le risque en négociant la volatilité des taux par l’entremise d’options sur des FNB (ETF) de bons du Trésor, comme le iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Étant donné que le marché obligataire demeure très sensible aux données d’emploi et d’inflation, l’achat de straddles ou de strangles sur le TLT avant la publication de l’IPC de vendredi prochain aidera à protéger les portefeuilles contre des mouvements brusques et inattendus. Cette stratégie de dérivés multi-actifs nous assure d’être bien positionnés pour profiter de la situation, peu importe la réaction initiale du marché aux prochains chiffres d’inflation.
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