L’EUR/JPY a reculé mercredi, alors que le yen s’est raffermi sur l’ensemble du marché et que les investisseurs spéculaient sur une intervention japonaise sur le marché des changes. La paire croisée a glissé vers 183,64 après avoir atteint plus tôt 185,75, et s’échangeait en dernier lieu près de 184,03, en baisse de plus de 0,89 %. Le yen a aussi bondi abruptement face au dollar américain, tandis que les indices boursiers américains évoluaient en territoire positif malgré des tensions toujours élevées au Moyen-Orient. Le pétrole a légèrement fléchi, mais est resté près de ses sommets hebdomadaires, le West Texas Intermediate se maintenant autour du seuil de 90,00 $.
Sur le plan technique, l’EUR/JPY s’affichait à 183,97, conservant un biais légèrement baissier tout en demeurant sous la résistance à 184,15 et sous un regroupement de moyennes mobiles simples autour de 184,81. L’indice de force relative (14) s’est replié vers 43, et la prochaine barrière de ligne de tendance se situait près de 189,44. Une résistance additionnelle était signalée autour de la confluence des moyennes mobiles sur 50, 100 et 200 périodes près de 184,81, tandis qu’un support à la baisse était identifié à 174,16. Par ailleurs, au G20, le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a déclaré s’attendre à ce que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, agisse de façon appropriée en matière de politique monétaire, et a averti qu’une volatilité extrême pourrait faire grimper les rendements des bons du Trésor américain.
Stratégies de négociation sur dérivés face aux risques d’intervention sur le FX
Nous conseillons aux opérateurs de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur les paires impliquant le yen au cours des prochaines semaines, alors que les autorités japonaises montrent une forte volonté d’intervenir. La chute soudaine de l’EUR/JPY de 185,75 à 183,64 illustre à quelle vitesse le marché peut se retourner lorsque les craintes d’intervention se manifestent. Pour protéger les portefeuilles, nous devrions privilégier des options de vente (puts) à court terme sur l’EUR/JPY afin de tirer parti de pics baissiers rapides tout en limitant le risque global en capital.
Avec le pétrole WTI qui oscille au-dessus de 90 $ le baril, la balance commerciale du Japon demeure sous pression, ce qui rend la Banque du Japon très sensible à tout affaiblissement supplémentaire du yen. Historiquement, lorsque les prix du pétrole montent de concert avec un yen faible, le ministère des Finances est intervenu de manière musclée, comme lors de l’intervention massive de 9,8 billions de yens en 2024. Nous devrions nous appuyer sur ce précédent historique pour nous préparer à des rallies marqués du yen, soutenus par l’État, si l’EUR/JPY reteste ses récents sommets.
Considérations techniques et fondamentales pour l’EUR/JPY
D’un point de vue technique, l’EUR/JPY montre un essoufflement de la dynamique haussière, avec un RSI en baisse à 43 et un cours qui reste sous la résistance de 184,15. Nous recommandons de négocier cette paire au moyen d’options à barrière ou d’écarts de crédit baissiers (vertical bear spreads), en visant le support majeur vers 174,16. Comme la volatilité implicite risque de bondir à la moindre nouvelle rumeur d’intervention, l’achat de straddles sur volatilité pourrait également générer de solides rendements dans cet environnement de stress élevé.
Les récents commentaires du secrétaire au Trésor américain Scott Bessent, qui défend les efforts visant à soutenir le yen, laissent entendre qu’un regard international coordonné se porte sur la stabilité des devises afin de prévenir une volatilité extrême. Si les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans continuent de progresser au-delà de 1,0 % pour contrer l’inflation importée, la pression fondamentale sur l’EUR/JPY s’orientera davantage à la baisse. Nous devons surveiller de près les prochaines annonces de politique monétaire de la Banque du Japon, car tout virage plus restrictif accélérera cette tendance baissière.
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