L’or a prolongé ses pertes mercredi, alors que la hausse des rendements des bons du Trésor américain et le raffermissement des prix du pétrole ont pesé sur ce métal sans rendement. En séance asiatique, le rendement du 10 ans américain a touché 4,81 %, présenté comme son plus haut niveau depuis novembre 2023, tandis que la tarification du marché pour un mouvement de la Réserve fédérale s’est aussi déplacée : on évoquait une probabilité de près de deux tiers d’une hausse de taux à la réunion du FOMC du 16 septembre, et l’outil CME FedWatch évaluait la probabilité à 67 %. Par ailleurs, le WTI a grimpé à un sommet de cinq semaines à 90,78 $ US, sur fond de craintes renouvelées de perturbations autour du détroit d’Ormuz après des frappes américaines sur des cibles iraniennes; Téhéran aurait lancé huit missiles, interceptés sur une base américaine en Jordanie.
L’attention se portait aussi sur les prochaines données américaines, avec la publication de l’ADP Employment Change d’août attendue à 12 h 15 GMT. Le consensus visait 48 000 emplois dans le secteur privé, contre 44 000 en juillet. Sur le marché au comptant, le XAU/USD s’établissait à 4 295,45 $ US, demeurant sous l’EMA à 20 jours près de 4 409,75 $ US, tandis que le RSI (14) oscillait autour de 44. Par ailleurs, le World Gold Council a indiqué que les banques centrales avaient ajouté 1 136 tonnes d’or, d’une valeur d’environ 70 G$ US, en 2022.
Les vents contraires techniques et macroéconomiques de l’or
Nous observons une forte pression baissière sur l’or, qui se négocie actuellement à 4 295,45 $ US, bien en dessous de sa moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours de 4 409,75 $ US. Avec le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans qui a bondi à un sommet de près de trois ans à 4,81 %, l’attrait de détenir ce métal sans rendement a nettement diminué. Pour compliquer davantage la situation des haussiers sur l’or, les attentes d’une hausse de taux de la Réserve fédérale à la réunion du 16 septembre ont grimpé à 67 %.
Compte tenu de cette configuration technique baissière et de la hausse des rendements, nous devrions envisager d’acheter des options de vente (puts) à court terme sur l’or ou de mettre en place des écarts baissiers de type « bear put spread ». Historiquement, lorsque les rendements à 10 ans demeurent élevés, les prix de l’or ont tendance à subir des liquidations prolongées, le capital institutionnel se réorientant vers les titres de créance. En utilisant des options de vente avec un objectif sous le prix courant, nous pouvons tirer profit d’une poursuite de la baisse tout en plafonnant strictement notre risque à la baisse.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de pétrole en hausse et de paris sur une hausse des taux
Parallèlement, il faut surveiller de près le secteur de l’énergie, car le pétrole brut WTI a franchi le seuil de 90 $ US le baril dans un contexte de tensions croissantes entre les États-Unis et l’Iran. Des prix du pétrole plus élevés tendent généralement à accroître les anticipations d’inflation à l’échelle mondiale, ce qui, historiquement, oblige les banques centrales à maintenir des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps. Les intervenants sur dérivés peuvent profiter de cette poussée de l’énergie en achetant des options d’achat (calls) sur les contrats à terme WTI afin de se couvrir contre une inflation plus généralisée des marchés.
À deux semaines de la prochaine réunion du FOMC, nous recommandons d’utiliser les contrats à terme sur les Fed Funds pour se positionner en vue de la hausse de taux anticipée. Les récentes données de CME FedWatch montrent une nette montée des paris plus restrictifs, ce qui est historiquement suivi d’une volatilité à court terme sur le marché obligataire. Négocier ces dérivés de taux d’intérêt dès maintenant nous permettra de capter les mouvements de rendement avant l’annonce officielle de la banque centrale le 16 septembre.
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