La paire GBP/USD est passée sous 1,3550 pour se négocier autour de 1,3545 durant les premières heures en Europe mardi, même si la configuration était décrite comme haussière au-dessus de la moyenne mobile simple (MMS) à 100 jours. Ce mouvement a replongé la paire en territoire négatif, le dollar US se raffermissant face à la livre.
Le billet vert a été soutenu par des commentaires restrictifs (hawkish) du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole. Dans son premier discours à Jackson Hole vendredi, M. Warsh a déclaré qu’avec une inflation supérieure à la cible de 2 % de la Fed, la priorité de la banque centrale doit être de s’assurer que l’inflation sous-jacente revient vers l’objectif à un rythme suffisamment rapide; sinon, a-t-il dit, « nous avons du travail à faire ».
Faiblesse à court terme et force du dollar
Nous suggérons aux intervenants sur les produits dérivés de chercher à tirer parti de la faiblesse à court terme du GBP/USD, tout en gardant un œil attentif sur la tendance haussière de fond. Le récent passage sous 1,3550 offre une configuration intéressante pour des options de vente (puts) à court terme, surtout alors que le dollar US profite d’un ton plus restrictif de la Réserve fédérale. Toutefois, comme la paire demeure confortablement au-dessus de sa moyenne mobile simple (MMS) à 100 jours — actuellement autour de 1,3380 —, il faut considérer ce repli comme une correction temporaire plutôt que comme un véritable renversement de tendance.
À la suite de la position ferme du président de la Fed, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole la semaine dernière, les données de CME FedWatch indiquent une probabilité de 62 % d’une autre hausse de 25 points de base des taux américains dans les prochaines semaines. Cette perspective plus restrictive a ramené le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans vers 4,20 %, donnant au billet vert un élan solide à court terme. Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient recourir à des options d’achat (calls) sur le dollar US à court terme afin de capter cette vigueur immédiate du dollar.
Positionnement stratégique en vue d’un rebond
De l’autre côté, la livre sterling demeure résiliente en raison d’une inflation de base au Royaume-Uni qui reste tenace, récemment annoncée à 3,4 % pour juillet. Historiquement, lorsque les deux banques centrales conservent un biais restrictif, la paire GBP/USD a tendance à attirer un intérêt acheteur marqué au voisinage des moyennes mobiles clés durant les transactions de septembre. Nous recommandons donc de se positionner en prévision d’un rebond éventuel, en achetant des options d’achat (calls) à plus long terme, avec des prix d’exercice structurés autour du niveau de soutien de 1,3400.
Pour gérer le risque efficacement au cours des prochaines semaines, nous conseillons de mettre en place des écarts haussiers de type « bull call spread » afin de réduire le coût de la prime tout en conservant une exposition au mouvement haussier attendu. Le maintien de seuils d’arrêt des pertes (stop-loss) serrés sur les positions au comptant, juste sous la MMS à 100 jours, aidera à protéger le capital contre tout changement inattendu dans la rhétorique des banques centrales. Cette stratégie équilibrée permet de profiter de l’élan actuel du dollar sans rater la tendance haussière principale de la livre.
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