Le Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis publiera mardi à 14 h 00 GMT l’enquête Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) de juillet, avant le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) de vendredi fondé sur les données d’août. Le JOLTS est publié avec un mois de décalage et sert d’indicateur de la demande de main-d’œuvre; en juillet, l’économie américaine a perdu 23 000 emplois, un contexte qui pourrait influencer les attentes d’une donnée plus faible. Les risques inflationnistes liés au pétrole retiennent aussi l’attention après l’escalade survenue au Moyen-Orient durant la fin de semaine, le West Texas Intermediate s’échangeant au-dessus de 85 $ US le baril, ce qui complique le lien habituel entre un emploi plus faible et des baisses de taux.
Le consensus vise 7,3 millions d’offres d’emploi en juillet contre 7,359 millions en juin, un niveau attendu qui demeure au-dessus de la moyenne de 2025 (7,08 millions); la lecture d’avril avait dépassé 7,6 millions. Sur le marché des changes, l’EUR/USD peine autour de 1,1600 après avoir franchi ce niveau à l’ouverture hebdomadaire; parmi les repères techniques cités figurent la moyenne mobile simple (MMS) à 20 jours, une MMS à 100 jours quasi plate près de 1,1570, des supports à 1,1520 et 1,1460, ainsi que des résistances à 1,1650 et au sommet d’août autour de 1,1710. Les commentaires du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole ont présenté le marché du travail comme compatible avec le plein emploi et ont mis l’accent sur l’inflation et la progression des salaires, renforçant les attentes d’une hausse de taux plus tard ce mois-ci.
Prix du pétrole, inflation tirée par l’énergie et couverture sur les matières premières
Avec le brut West Texas Intermediate (WTI) qui a bondi au-delà de 85 $ US le baril en raison de l’intensification des conflits au Moyen-Orient, nous nous attendons à ce que l’inflation alimentée par l’énergie maintienne les marchés mondiaux sous tension. Historiquement, une hausse durable de 10 % des prix du pétrole brut peut augmenter l’inflation globale des prix à la consommation jusqu’à 0,4 point de pourcentage, compliquant la trajectoire mondiale de désinflation. Nous devrions prendre des positions sur des options d’achat (calls) sur le pétrole à court terme afin de nous couvrir contre de nouveaux pics des matières premières au cours des prochaines semaines.
Devises, vigueur du dollar américain et stratégies de négociation
Sur le marché des options de change, nous devons nous préparer à un dollar américain plus fort alors que la paire EUR/USD peine à conserver le seuil critique de 1,1600. Si le JOLTS à venir correspond aux 7,3 millions d’offres d’emploi attendues, cela renforcera la conviction de la Réserve fédérale que le marché du travail demeure en situation de plein emploi. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) sur l’EUR/USD pour viser le support technique immédiat à 1,1570, avec un objectif secondaire plus bas à 1,1520.
Les attentes de hausse des taux de la Fed pour la réunion de septembre ont fortement augmenté, largement sous l’effet du ton restrictif (hawkish) adopté au symposium de Jackson Hole. Les contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme intègrent agressivement ce resserrement, ce qui devrait maintenir une forte volatilité sur le marché obligataire. Pour tirer parti des mouvements marqués anticipés autour des données sur l’emploi de vendredi, nous devrions recourir à des straddles acheteurs (long straddles) sur les principales paires en USD afin de capter l’élargissement soudain des primes.
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