Les stratèges de l’OCBC, Sim Moh Siong et Christopher Wong, ont relevé leur prévision de fin 2026 pour le Brent à 80 $ US le baril, contre 75 $ US, en invoquant des perturbations de l’offre au Moyen-Orient qui durent plus longtemps que prévu. Le Brent s’est négocié au-dessus de 90 $ US le baril alors que les tensions États-Unis–Iran se sont intensifiées, notamment avec des frappes échangées pour la première fois en environ un mois, tandis que les inquiétudes sont revenues au sujet du transport maritime par le détroit d’Ormuz et que les discussions sur la réouverture de la route demeurent au point mort, plus de cinq mois après le début du conflit.
Les conditions de marché sont façonnées par un resserrement des fondamentaux physiques. Les stratèges ont souligné la baisse des stocks, la hausse des coûts de transport et l’émergence de pénuries de diesel, soutenant que le marché s’est adapté aux chocs d’offre de brut surtout en puisant dans ses marges de sécurité. Selon leur analyse, c’est le diesel — plutôt que le brut — qui est devenu la contrainte déterminante, maintenant une prime de risque géopolitique intégrée dans l’ensemble du complexe énergétique.
Positionnement face à un risque accru sur les marchés de l’énergie
Alors que nous abordons les premières semaines de septembre 2026, les opérateurs de dérivés devraient se positionner en prévision d’une pression haussière durable sur les références énergétiques, en particulier le Brent. Avec des stocks mondiaux de brut passés sous leurs moyennes sur cinq ans et le détroit d’Ormuz confronté à des goulots d’étranglement persistants pour le transport maritime, nous recommandons de privilégier des options d’achat (calls) longues sur le Brent afin de se couvrir contre des pics géopolitiques soudains. Les données récentes indiquent que la demande mondiale de pétrole devrait atteindre un record de 103 millions de barils par jour cette année, ce qui laisse au marché de faibles marges pour absorber tout nouveau choc d’offre au Moyen-Orient.
Primes des produits raffinés et stratégies de volatilité
Nous croyons que les occasions les plus lucratives ne se trouvent pas dans le brut lui-même, mais du côté des produits raffinés, plus précisément le diesel. Comme la capacité de raffinage demeure limitée et que les coûts de transport s’envolent, l’écart de craquage du gasoil — la différence entre le prix du pétrole brut et celui du diesel raffiné — devrait s’élargir de façon marquée. Les opérateurs de dérivés devraient envisager de prendre des positions longues sur les contrats à terme ICE Gasoil ou d’utiliser des spreads calendaires pour capter la prime liée à la tension à court terme.
Par ailleurs, la volatilité implicite du marché des options sur le pétrole a grimpé au-delà des moyennes historiques de 25 % en raison du blocage des négociations diplomatiques au Moyen-Orient. Pour tirer parti de cet environnement de forte volatilité sans assumer un risque directionnel excessif, nous suggérons de recourir à des stratégies d’options comme les spreads haussiers à la hausse (bull call spreads) ou les iron condors. Cette approche permet de profiter de primes élevées tout en protégeant le capital contre des mouvements brusques et inattendus du marché physique.
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