Le DJIA s’échangeait autour de 53 250 lundi, en baisse d’environ 300 points, après que des frappes américaines ont touché deux lance-roquettes iraniens sur l’île de Larak et que l’Iran a répliqué en attaquant des bases en Jordanie et des actifs aux Émirats arabes unis. Le pétrole brut a grimpé de plus de 2 % au-dessus de 85,00 $, tandis que les rendements des bons du Trésor ont aussi progressé, requalifiant le choc en resserrement des conditions financières plutôt qu’en mouvement classique vers les valeurs refuges. Le risque de perturbation via le détroit d’Ormuz a alimenté les anticipations d’inflation, alors que le tarif de référence Golfe–Japon pour les très grands pétroliers a atteint un record au-dessus de 107 $ par tonne métrique le 27 août. Les contrats à terme sur les taux de la Fed se sont ensuite rajustés : la probabilité d’une hausse en septembre approche 60 %, contre environ 35 % avant vendredi, ce qui implique une fourchette cible de 3,75 % à 4,00 %.
La construction de l’indice laisse le Dow mal couvert : Chevron est le seul titre énergétique depuis le retrait d’ExxonMobil en 2020 et ne représente qu’environ 2,2 % de l’indice pondéré par le prix, tandis que les financières comptent pour plus du quart de l’ensemble avec cinq titres; Goldman Sachs à lui seul pèse près de 11,5 %, avec un cours supérieur à 1 000 $. Alphabet a remplacé Verizon à la fin juin, et l’effet de la remontée techno a été atténué, Nvidia étant à environ 2,4 % et Microsoft à près de 5,7 %; l’indice a tout de même inscrit une cinquième hausse mensuelle de suite, mais restait environ 3 % sous son record du début août, juste sous 54 750. Les données clés incluent : créations d’emplois prévues à 58 k après une baisse de 23 k, chômage à 4,1 %, et gains horaires à 0,3 % m/m contre 0,1 %; l’ISM manufacturier — prix payés — est attendu à 72 contre 71,1, les prix payés des services se situaient dernièrement à 70,3, et les emplois privés sont prévus à 47 k contre 44 k, avant la décision du 16 septembre. Niveaux techniques cités : résistance à 53 500, puis juste au-dessus de 53 800 et 54 000; soutien près de 53 100 et 53 000, avec l’EMA 50 jours près de 52 700 et l’EMA 200 jours près de 50 000; le Stoch RSI se situe près de 35, avec invalidation sur une clôture quotidienne au-dessus de 53 800.
Choc tiré par l’inflation et remise en question du manuel des valeurs refuges
La stratégie classique consistant à acheter des obligations gouvernementales lors de conflits géopolitiques ne fonctionne pas ici, parce que cette crise est d’abord une histoire d’inflation, pas de croissance. Avec le brut qui bondit au-delà de 85 $ le baril et les tarifs de pétroliers Golfe–Japon qui atteignent un record de 107 $ par tonne métrique, on fait face à un choc de resserrement direct. Il faut s’adapter rapidement, car les coûts de l’énergie et les rendements obligataires montent de concert, ce qui rend les actions très vulnérables.
Le ton restrictif de la Réserve fédérale a déjà fait grimper à 60 % la probabilité d’une hausse de taux en septembre, visant une nouvelle fourchette de 3,75 % à 4,00 %. Historiquement, lorsque la hausse des prix de l’énergie déclenche un sursaut des anticipations de resserrement — comme lors du choc inflationniste de 2022 qui a fait reculer le Dow de près de 10 % en un mois — les modèles actions cessent de bien fonctionner. Nous croyons que les opérateurs de produits dérivés devraient se préparer à un régime de taux plus élevés pour plus longtemps, plutôt que de miser sur un « sauvetage » classique de la politique monétaire.
Risques pour le Dow et perspective stratégique
Il faut reconnaître que le Dow Jones Industrial Average est structurellement du mauvais côté de ce récit géopolitique. Chevron ne constitue qu’une couverture énergétique, avec un poids de seulement 2,2 %, tandis que des financières sensibles aux taux comme Goldman Sachs et des titres technos à forte duration dominent l’indice. Ce déséquilibre signifie que la moyenne encaissera de plein fouet la hausse des coûts d’emprunt, avec presque aucun coussin énergétique pour compenser le choc.
Pour la suite, il faut moins se focaliser sur les chiffres d’emploi de vendredi et davantage sur les données ISM « prix payés » publiées mardi et jeudi. C’est dans ces sous-indices que les chocs des prix de l’énergie apparaissent en premier, et une lecture au-dessus de la prévision de 72 confirmerait un durcissement de l’inflation. Si ces chiffres surprennent à la hausse, ils donneront aux décideurs de la Fed toute la munition nécessaire pour pousser les rendements encore plus haut.
Nous suggérons de conserver un biais baissier sur le Dow dans les prochaines semaines, avec une cible vers 53 000 et la moyenne mobile 50 jours près de 52 700. Avec un Stochastique RSI quotidien en repli près de 35, l’élan demeure clairement du côté des vendeurs tant que la résistance à 53 500 tient. Nous n’abandonnerions cette position vendeuse que si l’indice parvient à clôturer en séance au-dessus de 53 800.
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