Le produit intérieur brut (PIB) de la Belgique a été stable d’un trimestre à l’autre au deuxième trimestre, conforme aux attentes à 0 %. Ce résultat indique un essoufflement de l’élan après l’activité précédente, la production n’ayant pas augmenté sur la période de trois mois.
Avec un PIB inchangé sur une base trimestrielle au T2, les données suggèrent que l’économie n’a ni progressé ni reculé durant le trimestre. La publication offre un portrait clair de la conjoncture à la mi-année, affichant une croissance nulle, en ligne avec le consensus du marché.
Implications pour la politique de la zone euro et les marchés des taux
La croissance nulle du PIB belge (0 %) au deuxième trimestre confirme que l’élan économique dans la zone euro s’essouffle. Nous croyons que cette stagnation exercera une pression sur la Banque centrale européenne afin qu’elle réduise les taux d’intérêt plus agressivement lors de sa prochaine réunion de septembre. Historiquement, lorsque des économies européennes clés affichent une croissance nulle, les dérivés de taux à court terme — comme les contrats à terme Euribor — ont tendance à progresser, les investisseurs intégrant des coûts d’emprunt plus faibles.
Stratégies d’investissement en réponse à la stagnation
Pour tirer parti de cette tendance, nous recommandons de privilégier la dette de la zone euro et les dérivés de taux au cours des prochaines semaines. Avec le rendement des obligations d’État belges à 10 ans qui oscille actuellement près de 2,9 % et celui des Bunds allemands à 2,2 %, nous nous attendons à un élargissement de l’écart de rendement entre les deux, à mesure que les pressions budgétaires s’accentuent. Les positions acheteuses sur les contrats à terme Euribor de décembre 2026 offrent un bon ratio risque/rendement, alors que le marché s’ajuste à ces réalités de croissance plus faibles.
Par ailleurs, cette faiblesse domestique exerce une pression à la baisse sur l’euro, d’autant plus que la croissance du PIB américain demeure supérieure, autour de 2,1 %. Nous conseillons aux opérateurs de dérivés de se positionner pour une devise plus faible en achetant des options de vente (puts) sur l’EUR/USD avec une échéance en octobre 2026. Cette approche permet de profiter d’un repli si la paire retombe vers le niveau de 1,07 dans les prochaines semaines.
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