Les perspectives d’activité de l’ANZ en Nouvelle-Zélande ont reculé à 48,2 en août, contre 49,3 lors de la lecture précédente. Ce mouvement laisse l’indice encore plus nettement sous le seuil de 50, un niveau généralement associé à une expansion plutôt qu’à une contraction.
Le dernier résultat indique un essoufflement de l’élan du sondage par rapport au mois précédent. Le repli d’août fait suite à une lecture déjà inférieure à 50, prolongeant la période durant laquelle l’indicateur demeure en territoire négatif.
Répercussions sur le dollar néo-zélandais et la politique monétaire
La légère baisse des perspectives d’activité de l’ANZ en Nouvelle-Zélande, de 49,3 à 48,2 en août, montre que l’optimisme des entreprises s’effrite. Nous croyons que cet affaiblissement des données incitera les opérateurs de produits dérivés à se positionner en vue d’un dollar néo-zélandais (NZD) plus faible au cours des prochaines semaines. Historiquement, lorsque le moral des entreprises fléchit, cela signale au marché que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) dispose de davantage de marge pour abaisser les taux d’intérêt afin de stimuler l’économie.
Stratégies de négociation et perspectives
Nous recommandons de privilégier des positions vendeuses sur le NZD/USD, puisque la devise devrait subir une pression à la baisse. Comme les niveaux de soutien historiques du NZD/USD sont souvent mis à l’épreuve durant les périodes de recul de l’activité des entreprises, un glissement vers la zone de 0,5900 est tout à fait plausible. Les opérateurs de produits dérivés devraient aussi envisager l’achat d’options de vente (puts) sur le NZD afin de se couvrir contre une dépréciation plus marquée que prévu.
Du côté des dérivés de taux, nous voyons un argument solide en faveur de stratégies consistant à recevoir le taux fixe dans les swaps de taux d’intérêt néo-zélandais. Le taux swap à 2 ans, qui a récemment oscillé autour de 3,80 %, devrait encore reculer à mesure que le marché intègre des réductions de taux plus agressives. Négocier des contrats à terme de courte échéance sur les acceptations bancaires (bank bills) pour tirer profit de la baisse des rendements constitue une autre stratégie judicieuse pour les prochaines semaines.
Ce repli des perspectives concorde avec d’autres indicateurs récents, notamment des ventes au détail faibles, qui peinent à croître au-delà de 1 % cette année. Nous nous attendons à ce que cette combinaison de données modestes maintienne le dollar kiwi sous plafond face à ses principales contreparties, particulièrement le dollar australien. Les traders devraient surveiller de près les prochaines communications de la RBNZ afin de déceler tout changement de ton plus accommodant (« dovish ») dans le langage de politique monétaire, ce qui viendrait valider ces positions vendeuses.
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