Les résultats du deuxième trimestre ont remis la thématique de l’IA au centre des actions américaines, après les inquiétudes précédentes liées aux dépenses d’investissement (capex) des hyperscalers et aux flux de trésorerie disponibles. Le S&P 500 a inscrit de nouveaux sommets historiques, et JPMorgan a relevé sa cible à 8 000 pour 2026 après avoir rehaussé en juin une cible précédente de 7 600 à 7 800; ce nouveau niveau implique environ 3 % de potentiel de hausse par rapport à la clôture de la semaine dernière. L’indice a franchi pour la première fois le seuil de 5 000 en février 2024, après que l’élan de l’IA générative s’est renforcé à la suite du lancement, en novembre 2022, du modèle de langage de grande taille ChatGPT d’OpenAI. Plus tôt en 2026, à la suite de l’éclatement d’une guerre entre les États-Unis et l’Iran, l’indice de référence a chuté de plus de 8,5 % jusqu’en mars et a glissé vers 6 300, les marchés réévaluant les risques d’inflation.
Les détails des résultats ont aidé à dissiper ces craintes. Les actions d’Alphabet ont reculé de 5 % après que l’entreprise a relevé ses prévisions de capex à 195 G$–205 G$, soit une hausse de 15 G$ au point médian, tandis que les projections indiquent aussi que les dépenses des « Magnificent Seven » en infrastructures d’IA s’accélèrent vers 750 G$ en 2026. À l’échelle de l’indice, 86 % des entreprises ont dépassé les attentes de BPA et 77 % ont surpassé les prévisions de revenus; la croissance « combinée » des bénéfices du T2 2026 s’établit à 47,4 % sur un an, la plus forte depuis près de cinq ans. Pour le T3, les estimations de croissance des bénéfices sont passées de 14 % en janvier à 21,7 % récemment, les révisions s’élargissant au-delà de la technologie vers l’énergie et d’autres secteurs cycliques.
Saisonnalité de septembre et positionnement pour profiter de la hausse
À l’approche de septembre 2026, le S&P 500 se négocie près de ses sommets historiques autour de 7 800, porté par une croissance exceptionnelle des bénéfices de 47,4 % sur un an au deuxième trimestre. Alors que Wall Street relève ses cibles de fin d’année à 8 000, nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner pour capter cette dynamique haussière. Il faut toutefois aussi se préparer à des secousses à court terme, compte tenu des tendances historiques des prochaines semaines.
Historiquement, septembre est le mois le plus difficile de l’année pour le S&P 500, avec un recul moyen d’environ 1,2 % au cours des dernières décennies. Nous devrions considérer tout repli saisonnier au cours des prochaines semaines comme une excellente occasion d’achat plutôt que comme une raison de paniquer. Le recours à des écarts haussiers à l’achat (bull call spreads) sur le SPX, avec des échéances en octobre ou en novembre, nous permettra de limiter le risque tout en nous positionnant pour la progression vers 8 000.
Stratégies d’options et gestion du risque
Alors que les géants technologiques accélèrent leurs dépenses en infrastructures d’IA vers 750 G$ cette année, les fondamentaux des entreprises demeurent extrêmement solides. Comme les estimations de bénéfices du T3 ont déjà été révisées à la hausse à 21,7 %, on peut s’attendre à une remontée de la volatilité implicite à l’approche de la prochaine saison de résultats. Vendre des options de vente (puts) hors du cours (out of the money) sur des titres technologiques à très grande capitalisation est une excellente façon de générer des primes lors de brefs replis du marché.
Même si l’optimisme est élevé, les effets inflationnistes persistants du conflit précédent en Iran nous rappellent que la volatilité peut revenir rapidement. Pour se couvrir contre des mouvements baissiers soudains, nous suggérons de conserver une portion des portefeuilles dans des options de vente de protection bon marché, hors du cours. Cette approche équilibrée permet de demeurer fortement exposé au potentiel haussier alimenté par l’IA, tout en restant protégé contre des chocs géopolitiques inattendus.
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