Le dollar américain a évolué en ordre dispersé près d’un sommet d’une semaine, alors que les actions et les rendements obligataires étaient généralement plus fermes, les principales paires de devises testant des seuils techniques. L’EUR/USD oscillait autour de sa moyenne mobile à 200 jours, tandis que l’USD/JPY se situait près de 160,00 — des niveaux susceptibles d’amplifier les mouvements en cas de franchissement. Les commentaires de la Fed à Jackson Hole étaient partagés, même si l’opinion évoquée était que la politique demeure légèrement restrictive, laissant la porte ouverte à une réévaluation plus accommodante (dovish) des anticipations de taux.
Les contrats à terme sur les Fed funds étaient cités comme intégrant une probabilité de 35 % d’une hausse de 25 pb vers 3,75 %–4,00 % lors de la réunion du 16 septembre, ainsi que près de 50 pb de resserrement sur les 12 prochains mois. L’attention s’est aussi tournée vers la révision préliminaire annuelle de calage (benchmark) des emplois sur les fichiers de paie du Bureau of Labor Statistics, attendue à 15 h (Londres) et 10 h (New York). Une révision à la hausse de 185 000 est anticipée, ce qui suggère que la croissance de l’emploi salarié a été sous-estimée d’environ 15 000 par mois sur les 12 mois jusqu’à mars 2026. Une révision à la baisse était présentée comme un risque alimentant les inquiétudes liées à un ralentissement des embauches.
Occasions de négociation stratégiques dans un contexte d’anticipations plus accommodantes pour la Fed
Nous croyons que les négociateurs de produits dérivés devraient se préparer à un recul potentiel du dollar américain au cours des prochaines semaines, alors que les attentes de marché penchent vers une Fed plus accommodante. Avec l’EUR/USD qui met à l’épreuve sa moyenne mobile cruciale à 200 jours et l’USD/JPY qui gravite près du seuil de 160,00, ces niveaux techniques clés représentent d’excellents points d’entrée pour des positions contrariennes. Si la Réserve fédérale s’oriente vers une politique monétaire plus souple, un renversement marqué de ces principales paires de devises devient hautement probable.
À l’heure actuelle, les contrats à terme sur les Fed funds n’indiquent qu’une probabilité de 35 % d’une hausse de taux de 25 points de base à la réunion du 16 septembre, visant une fourchette cible de 3,75 % à 4,00 %. Historiquement, lorsque le marché surestime le biais restrictif (hawkish) de la Fed durant des périodes de désinflation — comme la baisse du déflateur PCE de base américain à 2,5 % plus tôt cette année — l’indice du dollar (DXY) tend à reculer en moyenne de 2 % à 3 % au cours du mois suivant. Nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) sur USD à courte échéance afin de tirer parti de ce risque baissier potentiel tout en limitant l’exposition à la prime.
Signaux du marché du travail et configurations clés de transactions sur le FX
Même si la révision à la hausse attendue aujourd’hui de 185 000 des emplois sur fichiers de paie du BLS suggère une vigueur historique jusqu’en mars 2026, la dynamique actuelle du marché du travail ralentit clairement. Les récentes demandes hebdomadaires d’assurance-chômage, qui gravitent près de 235 000, indiquent que le rythme d’embauche après l’été s’est modéré. Nous conseillons aux négociateurs d’exploiter cet écart en achetant des options d’achat (calls) sur EUR/USD, en anticipant que des données économiques plus faibles forceront la Fed à adopter une posture plus accommodante.
Nous voyons aussi une configuration très favorable sur l’USD/JPY près du niveau de résistance de 160,00. Cette barrière psychologique appelle historiquement des interventions importantes, à l’image des opérations de marché massives de 9,8 billions de yens observées lors de précédents pics de devise. L’achat d’options d’achat (calls) sur JPY hors du cours (out-of-the-money) permet aux négociateurs de capter des replis rapides de l’USD/JPY si les rendements des bons du Trésor américain reculent à l’approche de la décision du FOMC de septembre.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
