La Banque de Corée a relevé son taux directeur de 25 pdb à 3,00 %, marquant une deuxième hausse consécutive, alors que la demande de semi-conducteurs soutient la croissance tout en accentuant les pressions inflationnistes. Elle a relevé sa prévision de PIB pour 2026 à 3,3 % (contre 2,6 %), et sa projection pour 2027 à 2,9 % (contre 2,1 %). Les prévisions d’inflation sous-jacente ont été révisées à la hausse à 2,5 % pour 2026 et 2027.
Les responsables ont souligné la solidité des exportations et de l’investissement, ainsi qu’une consommation qui s’améliore graduellement, tout en avertissant qu’une demande plus forte pourrait alimenter l’inflation, les prix des logements et l’endettement des ménages. Le won s’est apprécié après la décision et le Kospi a progressé. Les projections mises à jour indiquent un resserrement supplémentaire, quoique à un rythme plus lent, ce qui implique un virage loin des hausses concentrées d’emblée au profit d’une normalisation plus graduelle. Les devises APAC, dont le KRW, sont citées comme une voie pour exprimer une faiblesse potentielle du USD plutôt que des alternatives du G10.
Occasions stratégiques sur les dérivés en KRW
Nous recommandons aux négociateurs de dérivés de se positionner pour un won sud-coréen (KRW) plus fort en achetant des options de vente (puts) sur USD/KRW ou en prenant des positions vendeuses sur USD/KRW via des contrats à terme (forwards) au cours des prochaines semaines. La récente hausse du taux de la Banque de Corée à 3,00 %, combinée au relèvement de sa prévision de croissance du PIB 2026 à 3,3 %, signale un contexte macroéconomique très favorable à la devise. Cette posture restrictive (hawkish) fait du KRW, jugé sous-évalué, notre véhicule privilégié pour capter une faiblesse plus généralisée du dollar américain, plutôt que de s’en remettre aux devises du G10.
Moteurs de la transaction : boom des semi-conducteurs et divergence des politiques
Notre scénario haussier sur le won est fortement renforcé par le secteur technologique dominant de la Corée du Sud, où les exportations de semi-conducteurs ont récemment bondi de plus de 30 % sur un an. Cette demande mondiale soutenue pour les puces mémoire avancées génère d’importants excédents commerciaux, une dynamique qui, historiquement, déclenche de fortes appréciations de la devise locale. Les intervenants sur dérivés peuvent tirer parti de cet élan en ciblant des options USD/KRW à courte échéance afin de capter la pression baissière immédiate sur la paire.
Parallèlement, l’indice du dollar américain évolue près du seuil des 100, ce qui souligne une divergence nette des politiques monétaires : la Réserve fédérale assouplit, tandis que la Banque de Corée resserre. Alors que l’inflation sous-jacente en Corée du Sud devrait demeurer tenace à 2,5 % jusqu’en 2027, la banque centrale nationale maintiendra vraisemblablement des taux élevés plus longtemps afin de contrer la hausse de l’endettement des ménages. Nous recommandons de négocier cet écart de rendement qui s’élargit en utilisant des swaps de devises (cross-currency swaps) en position longue KRW, afin de capter une prime attrayante par rapport au billet vert.
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