L’or (XAU/USD) a progressé de 0,17 % jeudi et s’est maintenu au-dessus de 4 600 $, à 4 601 $, même si les demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis ont reculé à 203 000, contre 207 000, sous une prévision de 208 000. Le déficit commercial américain s’est néanmoins creusé en juillet à 118,8 G$ US, contre 101,4 G$ US, tandis que l’indice du dollar américain (DXY) est demeuré stable à 99,14. L’attention se tourne vers le président de la Fed, Kevin Warsh, en amont de son discours à Jackson Hole : les marchés évaluent à 68 % la probabilité d’un statu quo à la réunion du 16 septembre, alors que la probabilité d’une hausse des taux en décembre est de 72 %, selon Prime Terminal.
Le risque géopolitique est resté au centre des préoccupations après des informations faisant état d’une entente Iran–Oman concernant le détroit d’Hormuz, arrangement décrit comme en attente d’approbations internes et sans reconnaissance américaine. Sur le plan technique, le métal a repris le seuil de 4 600 $, mais demeure sous les sommets hebdomadaires près de 4 697 $, le RSI signalant un ralentissement du momentum. Les résistances se situent à 4 650 $ et 4 700 $, avant le sommet du 7 mai à 4 764 $; les supports sont à 4 600 $, puis 4 594 $, avant la moyenne mobile simple (MMS) de 200 jours à 4 376 $, suivie de 4 324 $ et 4 300 $.
Positionnement stratégique face à la volatilité
Nous recommandons aux traders de produits dérivés d’adopter, pour l’or, une stratégie de consolidation neutre à légèrement haussière au cours des prochaines semaines. Avec l’or autour de 4 601 $ et le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, qui approche, nous anticipons une volatilité accrue, mais sans rupture immédiate. Historiquement, les prix de l’or fluctuent en moyenne de 1,2 % à 1,8 % durant la semaine du symposium de Jackson Hole, ce qui rend des stratégies d’options à court terme comme les straddles particulièrement attrayantes.
Nous devrions surveiller de près le support clé de 4 600 $, car un passage sous ce niveau pourrait déclencher un repli vers 4 594 $. À la hausse, le momentum est actuellement plafonné; nous devrions donc viser les résistances à 4 650 $ et 4 700 $ pour prendre des profits sur les positions longues. Si le prix n’arrive pas à franchir ces plafonds, l’exécution de stratégies de corridor (range-bound) permettra d’encaisser des primes pendant que le marché consolide.
Risques macroéconomiques et tactiques de couverture
Les tensions géopolitiques dans le détroit d’Hormuz et une inflation persistante continuent d’appuyer l’attrait de l’or comme valeur refuge, ce qui limite les risques de baisse. Comme les marchés monétaires intègrent une probabilité de 68 % de taux inchangés en septembre, mais de 72 % d’une hausse en décembre, nous devrions nous positionner en vue d’un dollar plus fort plus tard cette année. Le recours à des options de vente (puts) à échéance longue sur l’or pourrait nous aider à nous couvrir contre un repli potentiel vers la moyenne mobile de 200 jours à 4 376 $ lorsque la Fed relèvera effectivement ses taux.
Le fait que l’indice du dollar américain soit resté stable à 99,14 montre que le billet vert demeure résilient, ce qui, en général, plafonne les gains excessifs de l’or. Pour composer avec cette situation, on peut s’appuyer sur des données historiques indiquant qu’un DXY stable au-dessus de 99 conduit souvent l’or à consolider dans une fourchette serrée d’environ 3 % avant son prochain grand mouvement. Les traders devraient combiner des couvertures liées au DXY avec leurs dérivés sur l’or afin d’équilibrer tout mouvement brusque déclenché par les prochaines données sur le sentiment des consommateurs.
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