Les demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis ont reculé à 203 k pour la semaine se terminant le 22 août, selon le Department of Labor, sous l’estimation de 208 k et en baisse par rapport aux 207 k (révisés) de la semaine précédente, auparavant annoncés à 206 k. Parallèlement, la moyenne mobile sur quatre semaines a augmenté de 1,250 k à 205,5 k par rapport au niveau révisé de la semaine précédente. Les demandes continues ont diminué de 18 k à 1,778 M pour la semaine se terminant le 15 août, signalant un recul du nombre de personnes qui demeurent sur les listes d’assurance-chômage.
À la suite de la publication, l’indice du dollar américain (DXY) s’est affiché en légère hausse, évoluant dans une fourchette de 99,20 à 99,30, tandis que les rendements des bons du Trésor américain se raffermissaient sur l’ensemble de la courbe. Le texte d’accompagnement a réitéré que les conditions du marché du travail influencent la valorisation des devises par leur effet sur les dépenses de consommation, la croissance et l’inflation, alors qu’une offre de main-d’œuvre tendue peut pousser les salaires à la hausse et peser sur les décisions de politique monétaire. Il a aussi présenté la croissance des salaires comme une mesure clé de l’inflation sous-jacente surveillée par les banques centrales, en rappelant le double mandat de la Réserve fédérale ainsi que l’objectif de stabilité des prix de la Banque centrale européenne.
Incidences de négociation pour les taux, le FX et la politique monétaire
Avec des demandes initiales en baisse à 203 k, le marché du travail américain continue d’afficher une résilience remarquable. Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une pression haussière soutenue sur les rendements des bons du Trésor américain, qui rebondissent déjà sur l’ensemble de la courbe. Compte tenu de cette vigueur, nous privilégions des positions longues sur le dollar américain (DXY) alors qu’il évolue dans la zone 99,20–99,30.
Ce marché de l’emploi tendu, mis en évidence par la baisse des demandes continues à 1,778 million, réduit la probabilité de baisses de taux à court terme par la Réserve fédérale. Nous recommandons d’utiliser des contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme afin de couvrir le risque d’un scénario de politique monétaire « plus élevé, plus longtemps ». Historiquement, lorsque les demandes initiales se maintiennent près de ces creux — bien en deçà de la moyenne depuis le début de 2026 d’environ 218 k — la Fed a donné la priorité à la lutte contre l’inflation plutôt qu’au soutien de la croissance.
Occasions stratégiques sur les devises et les actions
Sur le marché des options de change, nous voyons des occasions stratégiques d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD contre l’euro et le yen. Un marché du travail vigoureux stimule la croissance des salaires, qui demeure un moteur majeur de l’inflation sous-jacente persistante. Nous nous attendons à ce que le billet vert reste bien soutenu dans les prochaines semaines, surtout si les prochaines données sur les salaires confirment ces pressions inflationnistes.
Pour ceux qui négocient des dérivés sur actions, ces données économiques solides constituent un couteau à double tranchant. Si un faible chômage soutient les dépenses des ménages, la menace d’une inflation persistante pourrait déclencher des vagues de ventes rapides. Nous conseillons de couvrir les portefeuilles d’actions au moyen d’options de vente (puts) sur les grands indices afin de se protéger contre des surprises plus restrictives (hawkish) de la part des responsables des banques centrales.
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