Standard Chartered s’attend à ce que la Banque du Canada maintienne son taux directeur inchangé à 2,25 % et repousse une baisse de 25 pb à décembre. La banque évoque un rebond de la croissance au T2, qui, selon elle, réduit les arguments en faveur d’un assouplissement monétaire à court terme. Les décideurs pourraient aussi préférer attendre des données supplémentaires avant d’évaluer comment les plus récents tarifs américains se répercutent sur la croissance et l’inflation au Canada.
Le rapport souligne des risques à la baisse pour l’activité découlant de la récente escalade tarifaire, tout en suggérant qu’il y a de fortes probabilités de désescalade commerciale. Il ajoute qu’une baisse « d’assurance » pourrait tout de même se justifier dès la prochaine décision si la BdC choisit de protéger l’économie contre un choc tarifaire anticipé. Par ailleurs, il indique que les prix de marché intègrent environ 65 pb de hausses d’ici la mi-2027, un scénario que la banque juge exagéré.
Implications de marché et stratégies de négociation
Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à ce que la Banque du Canada maintienne son taux directeur à 2,25 % lors de la prochaine réunion, avant de procéder à une baisse de 25 points de base en décembre. Bien que la croissance du PIB au T2 ait rebondi à un rythme annualisé résilient de 1,8 %, la menace des tarifs américains crée un environnement imprévisible. Attendre des données plus claires sur l’inflation et le commerce avant d’assouplir semble être la trajectoire privilégiée par la banque centrale.
Nous estimons que la tarification actuelle du marché, qui intègre environ 65 points de base de hausses de taux d’ici la mi-2027, est fortement excessive. Les traders devraient chercher à tirer parti de ce mauvais prix en se positionnant en faveur de rendements plus bas au moyen des contrats à terme canadiens sur les taux d’intérêt à court terme. Vendre à découvert ces hausses implicites offre un profil risque-rendement favorable à mesure que les réalités économiques s’imposent.
Gestion du risque et perspectives pour les actifs canadiens
Sur le marché des options de change, nous recommandons d’acheter des options d’achat (call) USD/CAD afin de se couvrir contre une volatilité soudaine liée aux tarifs. Historiquement, lors des différends commerciaux de 2018, le dollar canadien s’est déprécié de plus de 5 % face au dollar américain en l’espace de quelques semaines. Avec le taux de change actuel qui oscille près de 1,36, il est très prudent de se protéger contre un mouvement brusque à la hausse de l’USD/CAD.
Les données d’inflation de juillet, montrant un IPC canadien stable à 2,1 %, suggèrent que les pressions de prix domestiques demeurent bien maîtrisées. Ce contexte stable signifie que la banque centrale n’a pas besoin de se précipiter vers une politique restrictive, ce qui fragilise davantage le consensus de marché à saveur hawkish. Nous nous attendons à ce que la prime associée aux paris hawkish s’érode rapidement au cours des prochaines semaines, à mesure que la réalité économique s’impose.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
