Le yen est demeuré dans une fourchette étroite près de 159,30 par dollar américain durant la séance européenne de jeudi, alors que l’USD/JPY consolidait en amont du discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, prévu vendredi au Symposium de Jackson Hole. L’indice du dollar américain oscillait autour de 99,15 après avoir prolongé ses gains mercredi, à la suite des données de juillet sur les dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis, qui ont pointé vers une inflation persistante. Le PCE global a progressé à 3,7 % sur un an, contre un consensus de 3,6 %, tandis que le PCE de base s’est établi à 3,3 % sur un an, conforme aux prévisions — une combinaison qui s’est accompagnée d’un raffermissement des rendements des bons du Trésor américain et d’un appui au billet vert.
Au Japon, l’attention se déplace déjà au-delà de la réunion de septembre de la Banque du Japon, où les marchés anticipent une hausse de taux de 25 points de base à 1,25 %. Un sondage Reuters mené du 17 au 24 août a montré que 57 % des économistes s’attendent à une hausse en septembre, contre 5 % en juillet. Sur le plan graphique, l’USD/JPY évoluait à 159,34, plafonné par la moyenne mobile exponentielle (MME) à 20 jours à 159,47, tandis que le RSI ressortait à 46,7, sous la barre des 50; une résistance est observée autour de 159,47 et, en l’absence de soutien technique immédiat clairement identifié, l’attention se tourne vers les creux de swing précédents si la paire devait reculer davantage.
Volatilité à court terme et positionnement à l’approche du Symposium de Jackson Hole
Avec l’intervention du président de la Fed, Kevin Warsh, demain au Symposium de Jackson Hole, nous recommandons aux opérateurs sur produits dérivés de se concentrer sur la volatilité à court terme de l’USD/JPY. La volatilité implicite des options USD/JPY à une semaine augmente généralement de 15 % à 20 % avant ce symposium, ce qui rend les straddles acheteurs particulièrement attrayants. Étant donné que l’USD/JPY consolide actuellement de façon serrée autour de 159,30, une cassure marquée est probable une fois que la Fed aura clarifié sa position face à l’inflation PCE de juillet à 3,7 %, qui demeure tenace.
Stratégies de portefeuille autour de la réunion de la Banque du Japon
Nous devons aussi positionner nos portefeuilles en vue de la réunion de la Banque du Japon du 18 septembre, où 57 % des économistes sondés prévoient désormais une hausse de taux à 1,25 %. De récentes données de positionnement de la CFTC montrent que les fonds à effet de levier ont rapidement réduit leurs positions vendeuses sur le JPY, diminuant les contrats nets vendeurs de plus de 25 000 au cours des dernières semaines. Pour des stratégies à plus long terme, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) sur le JPY afin de tirer parti du resserrement de l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon.
Sur le plan graphique, nous recommandons de surveiller de près la moyenne mobile exponentielle à 20 jours à 159,47, qui agit actuellement comme un plafond à toute progression. Si l’USD/JPY n’arrive pas à franchir ce niveau et que l’indice de force relative (RSI) demeure sous 50, l’ouverture de positions vendeuses via contrats à terme est tout à fait envisageable. Les précédents historiques suggèrent que lorsque la résistance technique coïncide avec un virage plus restrictif (hawkish) de la BoJ, la paire peut rapidement reculer de 200 à 300 pips vers les creux de swing antérieurs.
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