L’or (XAU/USD) n’a pas réussi à prolonger sa modeste hausse enregistrée en séance asiatique jeudi et est demeuré sous le sommet hebdomadaire — son plus haut niveau depuis le 14 mai — alors que les échanges sont devenus prudents à l’approche du discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, vendredi au symposium de Jackson Hole. L’attention se porte sur les perspectives de politique monétaire et leurs effets d’entraînement sur le dollar américain (USD), qui peut influencer la demande pour le métal précieux ne rapportant pas de rendement. Les données américaines publiées mercredi ont maintenu vivantes les attentes de hausse de taux : l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) est resté inchangé à 3,7 % sur un an en juillet, tandis que le PCE de base s’est maintenu à 3,3 %, alimentant le débat sur une éventuelle hausse des taux ou un statu quo.
Les rendements obligataires américains sont toutefois demeurés contenus, dans le contexte de la stratégie de rachats du Trésor, tandis que des informations faisant état d’un possible cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran et de l’ouverture temporaire d’une route maritime par le détroit d’Ormuz ont accentué l’incertitude entre les classes d’actifs. Sur le plan technique, l’or conserve un biais haussier au-dessus de la zone 4 525 $–4 515 $, où la moyenne mobile simple (MMS) à 200 jours converge avec le retracement de Fibonacci de 38,2 %; l’indice de force relative (RSI) s’établissait à 68,21 et le MACD demeurait en territoire positif. Les repères haussiers incluent 4 700 $, puis 4 861,14 $, 5 107,11 $ et 5 420,42 $, tandis que les niveaux de baisse mentionnés étaient 4 301,87 $ et 3 956,35 $. Par ailleurs, l’encadré explicatif rappelait que les banques centrales visent généralement une inflation de base près de 2 %, et donnait en exemple une fourchette de taux des fonds fédéraux de 4,75 % à 5,00 %, avec 5,00 % comme borne supérieure citée.
Perspectives sur les produits dérivés et dynamique des taux d’intérêt
Nous conseillons aux négociateurs de produits dérivés de faire preuve de patience cette semaine, alors que l’or se maintient juste sous sa résistance critique de 4 700 $ à l’approche du discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole vendredi. Même si le métal précieux affiche récemment un solide momentum, le marché évolue pour l’instant dans un schéma d’attente tendu. Nous recommandons de mettre sur pause les prises de position directionnelles agressives tant que nous n’aurons pas de signaux clairs sur la trajectoire future des taux d’intérêt.
La persistance de l’inflation continue de compliquer les perspectives, l’indice PCE s’étant maintenu à 3,7 % et le PCE de base à 3,3 %. Historiquement, lorsque l’inflation de base demeure au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, l’or a bien performé comme couverture contre l’inflation, affichant des gains annualisés moyens de plus de 10 % lors de régimes d’inflation élevée similaires au cours des dernières décennies. Toutefois, la menace d’une hausse de taux supplémentaire cette année signifie que nous devons nous préparer à une volatilité potentielle à court terme.
Facteurs géopolitiques et niveaux techniques
Les développements géopolitiques plafonnent aussi le potentiel haussier de l’or tout en limitant simultanément son potentiel baissier. Même si les informations sur un cessez-le-feu potentiel entre les États-Unis et l’Iran et l’ouverture temporaire d’une route via le détroit d’Ormuz ont atténué une partie de l’anxiété, la prime de risque géopolitique demeure d’actualité. Cette tension continue de soutenir à la fois le pétrole brut et le dollar américain, ce qui agit comme un frein naturel à l’élan haussier immédiat de l’or.
D’un point de vue technique, nous suggérons d’attendre une cassure durable au-dessus du seuil de 4 700 $ avant d’exécuter de nouvelles positions acheteuses. Le RSI oscille actuellement près de la zone de surachat à 68,21, ce qui laisse entendre qu’acheter aux niveaux actuels comporte un risque élevé de repli soudain. En revanche, une rupture franche à la hausse pourrait rapidement pousser le prix vers le niveau de Fibonacci de 61,8 % à 4 861 $.
À la baisse, nous nous attendons à ce que la solide confluence de soutien entre 4 515 $ et 4 525 $ protège contre des ventes immédiates. Une cassure sous ce niveau — qui correspond à la MMS à 200 jours — exposerait ensuite le prochain plancher structurel clé près de 4 301 $. Les négociateurs de produits dérivés devraient utiliser des ordres stop serrés et privilégier des stratégies de corridor (range-bound) jusqu’à ce que le marché établisse une direction claire après le symposium.
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