L’USD/CNH est entré dans une phase de consolidation après la forte baisse de la semaine dernière, alors que la demande pour le renminbi s’essouffle aux niveaux actuels. La Banque populaire de Chine (PBoC) a ralenti le rythme des fixings USD/CNY quotidiens à la baisse, ce qui a coïncidé avec un affaiblissement de l’élan des gains du CNY et a laissé la paire plus stable à court terme.
L’attention se porte aussi sur le risque géopolitique, alors qu’une nouvelle série de sanctions américaines contre l’Iran ravive les craintes d’effets de contagion sur la détente économique États-Unis–Chine. Le scénario de base d’ING continue de privilégier un dollar offert en douceur, l’USD/CNY devant graduellement reculer vers 6,70 au cours des prochains mois.
Stratégie sur dérivés dans un contexte d’évolution en range
Nous suggérons aux opérateurs de dérivés de se préparer à une période de consolidation en range sur la paire USD/CNH au cours des prochaines semaines. Compte tenu des actions récentes de la Banque populaire de Chine visant à ralentir la baisse des fixings quotidiens USD/CNY, les positions vendeuses agressives sur le dollar pourraient se heurter à une résistance à court terme. Nous recommandons des stratégies d’options neutres, comme la vente de straddles ou les iron condors, afin de capter la prime pendant que le taux de change se stabilise.
Se positionner pour une appréciation du yuan à moyen terme
À l’horizon des prochains mois, notre scénario de base demeure qu’un affaiblissement du dollar américain finira par pousser la paire USD/CNY vers le seuil de 6,70. Pour se positionner en vue de ce glissement graduel à la baisse, nous privilégions l’achat d’options de vente (puts) sur USD/CNH avec des échéances de trois à six mois. Cette approche permet de profiter de l’appréciation de fond du yuan tout en protégeant les portefeuilles contre des pointes temporaires liées aux risques géopolitiques États-Unis–Iran.
Les données historiques montrent que lorsque la banque centrale encadre étroitement la devise — à l’image des niveaux de défense clés observés lors de la volatilité des marchés à la fin de 2023 — le yuan a tendance à consolider avant de reprendre sa tendance. Il faudra surveiller de près les écarts par rapport au fixing quotidien, car un resserrement de l’écart entre le taux de marché et le fixing officiel signalera que la banque centrale est à l’aise avec de nouveaux gains du yuan. D’ici là, nous conseillons de garder un levier faible et d’utiliser des billets structurés pour bonifier le rendement durant cette fenêtre de transactions plus calme.
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