L’indice du dollar (DXY) se négociait juste au-dessus de 99,00, en hausse d’environ un quart de point de pourcentage, après avoir culminé à près de 99,25 peu après 14 h GMT. Le mouvement a démarré vers 12 h 30 GMT, lorsque l’inflation PCE globale est ressortie à 3,7 % sur un an, contre 3,6 % attendu, mais la tarification des taux évolue dans l’autre sens ce mois-ci. Les probabilités d’une hausse le 16 septembre sont de 40,14 %, contre 59,86 % pour un statu quo, tandis que l’échéance du 28 octobre est valorisée à 64,50 % en cumulatif. La fourchette actuelle de 3,50 % à 3,75 % n’a aucune probabilité de se maintenir jusqu’à la fin de l’année, alors qu’un deuxième mouvement vers 4,00 % à 4,25 % d’ici le 9 décembre est estimé à 8,13 %, en baisse par rapport à 24,13 % le 10 août; le scénario « une seule hausse » s’établit à 91,87 %. Plus loin, la trajectoire jusqu’en 2027 culmine à 74,50 % pour deux hausses en juin, contre 86,71 % il y a deux semaines.
Le creux précédent a été dicté par la politique budgétaire : le DXY a touché la zone des 98,50 la semaine dernière, son plus bas en plus de trois mois, après que le Trésor a élargi ses rachats de dette à longue échéance afin de contenir les coûts d’emprunt, et le rebond d’aujourd’hui en a retracé environ la moitié. Sur le plan technique, le spot demeure sous l’EMA 200 jours près de 99,75 et sous une moyenne 50 jours juste sous 100,00, laissant environ trois quarts de point de résistance liée aux moyennes mobiles. Les données à court terme incluent les demandes initiales d’assurance-chômage à 12 h 30 GMT, attendues à 208 k contre 206 k, puis l’indice PMI de Chicago à 13 h 45 GMT attendu à 57 contre 57,6. Le bloc de vendredi à 14 h GMT combine des commentaires au symposium du Wyoming, l’estimation finale du sentiment de l’Université du Michigan prévue à 51, ainsi que les anticipations d’inflation à un an (précédent : 4,3 %) et à cinq ans (3,3 %), en plus de la révision de référence préliminaire des emplois non agricoles. Les niveaux clés incluent une résistance juste sous 99,25, puis 99,75, avec 100,00 et un sommet de fin juin juste au-dessus de 101,75 au-delà; le soutien se situe juste sous 99,00, puis 98,50, avec peu de supports sous 98,00. Le Stoch RSI quotidien se situe près de 23.
—Des facteurs techniques et fondamentaux pointent vers une poursuite du biais baissier
Nous suggérons aux opérateurs de produits dérivés de se préparer à une pression baissière persistante sur l’indice du dollar américain (DXY), alors qu’il peine à franchir une résistance technique majeure près de 99,75. Malgré un léger rebond à 99,00 à la suite de l’inflation PCE globale à 3,7 %, l’élan sous-jacent en faveur de hausses de taux demeure faible. Historiquement, lorsqu’une devise ne parvient pas à se raffermir de façon significative après des données d’inflation plus élevées que prévu, cela indique que le marché a déjà intégré le pic du cycle de taux.
Le récent recul du billet vert vers un creux de trois mois à 98,50 a été déclenché par l’élargissement du programme de rachats du Trésor, une mesure budgétaire visant à réduire les coûts d’emprunt à long terme. Nous soulignons que la dette nationale américaine a maintenant dépassé 35 000 G$, ce qui force le gouvernement à s’appuyer fortement sur l’émission de bons à court terme, ce qui dilue structurellement la valeur de la devise. Ce type d’intervention injectant de la liquidité a historiquement tendance à déprécier une monnaie, ce qui signifie que tout rebond à court terme devrait être vu comme un répit temporaire plutôt que comme un renversement de tendance structurel.
Avec des attentes de hausse en septembre qui gravitent autour de 40,14 %, en baisse par rapport à 50 % plus tôt en août, l’argument des taux d’intérêt ne constitue plus un moteur solide pour les acheteurs de dollars. Nous recommandons d’utiliser des écarts baissiers de type bear call spread ou d’acheter des options de vente (puts) près du cours (near-the-money) visant le support à 98,50. Cette approche limite le risque tout en nous permettant de tirer parti des moyennes mobiles 50 jours et 200 jours en pente descendante, qui plafonnent actuellement l’indice.
—Considérations tactiques avant des événements à fort impact
Les traders doivent demeurer particulièrement vigilants vendredi, lorsque le président de la Réserve fédérale prendra la parole au symposium de Jackson Hole, parallèlement à la publication des révisions cruciales des emplois non agricoles. Historiquement, les révisions de référence des payrolls peuvent ajuster les chiffres de l’emploi de plusieurs centaines de milliers de postes, ce qui déclenche d’importants mouvements intrajournaliers. Nous conseillons de resserrer les ordres stop-loss ou de réduire temporairement la taille des positions avant cette fenêtre macroéconomique à fort impact afin d’éviter d’être pris à contre-pied lors de pics soudains.
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