L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base aux États-Unis a augmenté de 3,3 % sur un an en juillet, conforme aux attentes du marché. Cette donnée maintient sur une trajectoire stable la mesure de l’inflation sous-jacente privilégiée par la Réserve fédérale.
Le point de données, publié dans la mise à jour de juillet, ne montre aucun écart par rapport au rythme anticipé de l’inflation de base. Avec le PCE de base inchangé à 3,3 %, le rapport offre une mise à jour claire des pressions sur les prix en excluant l’alimentation et l’énergie.
Réactions des marchés et stratégies axées sur la volatilité
Comme le PCE de base de juillet est ressorti exactement comme prévu à 3,3 %, on observe un soupir de soulagement sur les marchés financiers, alors que les pressions inflationnistes demeurent stables. Cette publication prévisible laisse entendre que la Réserve fédérale conservera probablement une posture prudente lors de la réunion de politique monétaire de septembre. Pour les négociateurs de produits dérivés, cela signifie une baisse de l’incertitude macroéconomique, ce qui a souvent pour effet d’écraser la volatilité implicite à court terme.
Nous recommandons de privilégier des stratégies vendeuses de volatilité au cours des prochaines semaines, comme des iron condors sur le S&P 500 ou des stratégies d’options en corridor (range-bound) sur les grands indices. Puisque le marché a déjà pleinement intégré ce chiffre de 3,3 %, la prime de volatilité implicite est mûre pour une contraction à mesure qu’on avance dans le bloc de négociation de fin d’été. Les données historiques montrent que la vente de prime après des rapports d’inflation conformes aux attentes génère des rendements très réguliers, grâce à l’accélération de l’érosion de la valeur temps des options.
Recommandations de négociation sur le revenu fixe et les actions
Sur le marché des produits dérivés de titres à revenu fixe, nous devrions cibler les options sur les bons du Trésor à court terme et les contrats à terme SOFR qui misent contre de fortes variations des taux. Avec le rendement du Trésor américain à 2 ans qui oscille près de 4,1 % à la fin août, parier sur une fourchette de négociation étroite est, statistiquement, la stratégie la plus solide en ce moment. Nous nous attendons à ce que le marché obligataire demeure relativement stable, ce qui signifie qu’il faut éviter d’acheter des options de taux d’intérêt coûteuses, hors du cours.
Pour les négociateurs d’actions, nous suggérons d’utiliser des écarts calendaires (calendar spreads) pour capter l’écart entre l’érosion à court terme et les couvertures à plus long terme. Cette stratégie permet de profiter du calme actuel tout en demeurant protégé contre une volatilité saisonnière possible vers la fin septembre. En gardant des tailles de position prudentes, nous resterons agiles à mesure que les changements saisonniers des marchés commenceront à se manifester.
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