Les actions américaines ont grimpé dans un mouvement « risk-on » mené par la techno, le Nasdaq rebondissant avant la publication des résultats de Nvidia. Le titre Nvidia a gagné 1,8 % et est repassé au-dessus de 210 $ après sa plus longue série de pertes en quatre ans, soit sept séances consécutives de baisse, alors même que l’entreprise devrait annoncer plus de 92 G$ de revenus au dernier trimestre. La hausse globale est toutefois demeurée étroite : le Dow a sous-performé, tandis que cinq secteurs du S&P 500 étaient dans le rouge et que les biens de consommation de base ont reculé de plus de 1 %, maintenant les titres liés à la consommation sous pression malgré des rendements obligataires plus bas et un pétrole en repli.
Le pétrole a chuté après que l’Iran et Oman ont présenté un cadre graduel en vue de rouvrir le détroit d’Hormuz, le Brent et le WTI cédant chacun plus de 3 %; le Brent s’échangeait juste au-dessus de 87 $ le baril et affichait un recul de 4,6 % sur la semaine. Les rendements obligataires ont baissé à l’approche de Jackson Hole, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans reculant de 5 pdb et celui du Gilt britannique à 10 ans de 7 pdb. Ailleurs, le dollar est resté discret alors que les États-Unis et le Canada se sont échangé des tarifs douaniers, tandis que les métaux précieux ont fléchi : le platine a reculé de plus de 1 % et l’or a glissé après avoir atteint un sommet de trois mois; l’attention s’est aussi tournée vers la « réserve de guerre » de 1 000 G$ du Trésor et vers l’indice PCE de base de juillet attendu demain.
Stratégies de volatilité et couvertures sectorielles
Nous devrions nous préparer à un pic de volatilité des marchés au cours des prochaines semaines, alors que les traders de dérivés composent avec un rallye très fragmenté. Même si la techno rebondit à l’approche du très attendu rapport de résultats de Nvidia, le marché au sens large demeure fragile, les biens de consommation de base montrant des signes clairs de détresse. Pour couvrir ce risque, on peut envisager d’acheter des options de vente (« puts ») près du cours sur des FNB de consommation discrétionnaire et de détail, comme le XLY ou le XRT, afin de tirer parti des fissures qui s’élargissent dans les dépenses des consommateurs américains.
La forte baisse des prix de l’énergie à l’échelle mondiale offre un autre point d’entrée stratégique pour les traders d’options. Le Brent est passé sous 87 $ US le baril à la suite de discussions diplomatiques positives concernant le détroit d’Hormuz, ce qui a également contribué à faire reculer les rendements du Trésor. Nous pouvons chercher à exploiter cette tendance en ciblant des options d’achat (« calls ») à courte échéance sur le TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF), alors que les rendements obligataires continuent de s’assouplir avant le symposium de Jackson Hole.
Devises, métaux précieux et positionnement défensif
Par ailleurs, nous devrions surveiller de près les marchés des devises et des métaux précieux, le dollar américain demeurant sous pression en raison de la montée des tensions commerciales avec le Canada. Historiquement, lorsque les tarifs douaniers augmentent, les chaînes d’approvisionnement sont perturbées, ce qui peut maintenir une pression sur le billet vert. Étant donné que l’or s’est récemment replié par rapport à ses sommets de trois mois près de 2 500 $ US l’once, nous y voyons une occasion d’accumuler des options d’achat à plus long terme sur les contrats à terme sur l’or (GC), afin de se préparer à un virage défensif si les données sur la consommation continuent de se détériorer.
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