L’indice des prix des logements aux États-Unis est resté inchangé sur une base mensuelle en juin, à 0 %. Ce résultat est inférieur à la prévision du marché, qui tablait sur une hausse de 0,2 %, ce qui laisse entrevoir une pause dans la dynamique mensuelle des prix.
Cet écart par rapport aux attentes suggère une pression haussière moins marquée sur les valorisations immobilières durant la période. Avec une lecture de 0,0 % contre un consensus de 0,2 %, ces données s’ajoutent aux signes d’un refroidissement de la tendance des prix à court terme.
Impact du refroidissement de l’inflation immobilière sur la politique monétaire
La stagnation de l’indice des prix des logements en juin montre que l’environnement de taux d’intérêt élevés finit par refroidir le marché immobilier. Avec une pause de l’inflation du logement, nous croyons que la Réserve fédérale fera face à beaucoup moins de pression pour maintenir les taux d’intérêt à des niveaux élevés. Cette croissance de 0 %, en baisse par rapport aux gains mensuels moyens de 0,3 % observés au cours de la dernière année, signale un ralentissement économique clair.
Stratégies de négociation : rendements en baisse et dollar plus faible
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner en vue d’une baisse des rendements en prenant des positions acheteuses sur des contrats à terme de bons du Trésor à court terme, comme les notes à 2 ans et à 5 ans. Les contrats à terme sur les Fed Funds intègrent déjà une probabilité beaucoup plus élevée de baisses de taux lors des réunions d’automne à venir. À mesure que les rendements obligataires reculent en réaction à ces données de refroidissement, ces dérivés de taux d’intérêt devraient enregistrer des gains de prix rapides.
Nous suggérons aussi d’acheter des options d’achat sur des FNB de constructeurs résidentiels, comme ITB ou XHB, afin de profiter d’un allègement anticipé des conditions hypothécaires. Les taux hypothécaires moyens sur 30 ans sont demeurés tenaces près de 6,5 %, mais tout repli des rendements des bons du Trésor fera rapidement baisser les coûts d’emprunt pour les acheteurs. Historiquement, les titres des constructeurs résidentiels réagissent de façon marquée et positive même à de faibles baisses des coûts de financement anticipés.
Enfin, nous nous attendons à un affaiblissement du dollar américain, ce qui signifie que les opérateurs devraient envisager de vendre à découvert des contrats à terme sur l’indice du dollar (DXY). Des attentes de taux plus faibles réduiront l’avantage de rendement du dollar face aux principales devises étrangères. La pression vendeuse sur le billet vert devrait très vraisemblablement s’intensifier au cours des prochaines semaines à mesure que davantage de négociateurs ajusteront leurs portefeuilles à cette nouvelle réalité immobilière.
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