L’EUR/USD a légèrement progressé pour s’établir autour de 1,1670 durant la séance asiatique de mardi, après de modestes pertes la veille, soutenu par la hausse des prix du pétrole, des rendements obligataires élevés et l’escalade des tensions au Moyen-Orient, qui alimentent les préoccupations d’inflation en zone euro. Ce contexte a renforcé les attentes d’une Banque centrale européenne (BCE) plus restrictive, les marchés anticipant largement une hausse de taux de 25 points de base en septembre après le resserrement de juin. Les rendements des obligations souveraines de la zone euro à plus longue échéance se maintiennent près de sommets sur plusieurs décennies et suivent les mouvements américains, alors que les dépenses déficitaires à Washington et les craintes d’une complaisance de la Réserve fédérale face à une inflation persistante maintiennent les rendements des Treasuries à un niveau élevé.
Le flux de nouvelles macroéconomiques est demeuré limité avant la publication, mardi, de l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne, tandis que le resserrement des écarts de rendement a légèrement réduit l’appui à l’euro, les rendements des Treasuries américains ayant grimpé au cours de la dernière semaine. Le dollar est resté sous pression après que le Trésor américain a décidé de doubler les rachats de titres à plus longue échéance; selon des informations, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, pourrait mobiliser près de 1 000 milliards de dollars à partir du Treasury General Account pour financer ces opérations. Les tensions géopolitiques s’accentuent aussi à mesure que les États-Unis élargissent les sanctions secondaires liées à l’Iran, Bessent avertissant qu’une grande institution financière pourrait faire face à des mesures cette semaine et ajoutant que la Chine ne serait pas exemptée. Les investisseurs surveillent, mardi, l’indice de confiance des consommateurs aux États-Unis, mercredi l’indice des prix PCE, et vendredi le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole.
Stratégies de négociation de produits dérivés en contexte de volatilité des marchés
Nous suggérons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue alors que l’EUR/USD évolue près de 1,1670 dans un calendrier économique chargé. Compte tenu du risque immédiat lié à la publication d’aujourd’hui de l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne, des stratégies d’options à court terme comme les straddles sont particulièrement attrayantes. Nous nous attendons à ce que l’évolution des dynamiques de taux provoque des mouvements brusques et soudains de la paire au cours des prochains jours.
Alors que le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, prévoit utiliser près de 1 000 milliards de dollars pour des rachats d’obligations, les dynamiques de liquidité changent rapidement. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) USD à courte échéance afin de profiter d’un rebond temporaire du dollar, alors que les investisseurs recherchent la sécurité à l’approche du symposium de Jackson Hole vendredi. Le discours à venir du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, est très attendu, d’autant plus que le rendement de référence du Treasury à 10 ans reste élevé près de 4,3 % sur fond de préoccupations liées au déficit.
Couverture contre l’inflation en zone euro et navigation des publications clés
Nous recommandons également de se couvrir contre la remontée de l’inflation en zone euro, alimentée par l’escalade des tensions au Moyen-Orient et par des prix du pétrole mondial qui se négocient près de 80 $ le baril. Ces pressions énergétiques rendent une hausse de taux de 25 points de base par la Banque centrale européenne en septembre très probable. Les opérateurs peuvent utiliser des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD pour se positionner en vue de ce virage restrictif de la BCE, une fois les risques immédiats aux États-Unis dissipés.
Le flux de données soutenu de cette semaine, notamment la confiance des consommateurs aujourd’hui et l’indice des prix PCE mercredi, influencera directement la trajectoire des taux d’intérêt à court terme. Nous nous attendons à ce que les participants au marché réduisent leurs expositions risquées, ce qui tend généralement à renforcer le dollar américain à court terme. Les négociateurs de dérivés devraient privilégier des stop-loss plus larges ou des structures d’options afin de composer avec ces catalyseurs macroéconomiques et géopolitiques qui se chevauchent.
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