Le dollar américain a amorcé la semaine légèrement plus ferme, alors que les actions se négociaient sur la défensive et que les bons du Trésor se raffermissaient. Les marchés sont positionnés avec prudence avant d’éventuels catalyseurs, notamment des sanctions contre l’Iran, la publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis et le discours du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole — des facteurs qui pourraient soutenir un rebond à court terme du billet vert à mesure que les positions se réduisent.
Malgré ce rebond, la tendance de fond demeure négative. Scotiabank souligne des conditions techniques baissières, les indicateurs de momentum laissant croire que le repli pourrait s’essouffler, mais sans signe de retournement. Dans cette optique, tout rebond de l’indice du dollar américain (DXY) devrait rester plafonné, les gains à court terme étant probablement limités à la zone des 100.
Incidences sur la négociation et stratégie sur les dérivés
Nous observons une tentative prudente de rebond de l’indice du dollar américain (DXY), mais nous conseillons aux opérateurs de produits dérivés de demeurer très sceptiques quant à la possibilité d’un rallye durable. L’indice évolue actuellement juste sous le seuil critique des 100, en baisse marquée par rapport à ses précédents sommets pluriannuels au-delà de 106. Nous recommandons de recourir à des options d’achat (calls) à court terme pour capter de brefs mouvements haussiers, tout en se préparant à un plafond ferme près du niveau 100.
Le calendrier chargé de la semaine — incluant les données d’inflation PCE aux États-Unis et le discours de Jackson Hole de la Réserve fédérale — devrait alimenter une forte volatilité. Avec une inflation PCE de base autour de 2,5 %, la Fed devrait rester prudente, ce qui pourrait temporairement soutenir le billet vert à mesure que les investisseurs ajustent leurs positions. Les opérateurs de dérivés devraient envisager de structurer des stratégies de renversement de risque (risk reversals) ou d’acheter des options de vente (puts) protectrices sur l’USD afin de se couvrir contre des replis soudains après le discours.
Flux refuge, technique et positionnement
Les tensions géopolitiques, particulièrement autour de sanctions contre l’Iran, maintiennent les marchés sur la défensive et soutiennent temporairement le dollar en tant que valeur refuge. Toutefois, les données de positionnement de la CFTC montrent que les positions spéculatives nettes à la vente sur l’USD demeurent près de sommets pluriannuels, ce qui signifie que ce rebond est surtout attribuable à des rachats de positions vendeuses (short covering). Nous suggérons de privilégier des stratégies de marché en corridor, comme des condors de fer (iron condors) sur l’EUR/USD, afin de tirer parti de la difficulté anticipée du dollar à s’affranchir nettement au-dessus de 100.
Sur le plan technique, les moyennes mobiles du DXY continuent de signaler une tendance baissière marquée. Historiquement, lorsque l’indice demeure sous sa moyenne mobile à 200 jours pendant des périodes prolongées, les rallyes de soulagement perdent rapidement de l’élan. Nous estimons que les opérateurs devraient profiter de toute brève vigueur vers le niveau 100 pour établir de nouvelles positions vendeuses au moyen d’options de vente (puts) sur le dollar.
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