Valeurs mobilières TD s’attend à ce que la Banque du Canada maintienne le taux du financement à un jour à 2,25 % jusqu’en 2026, la prochaine décision de politique monétaire étant attendue le 2 septembre, après le début d’une période de silence médiatique mercredi. Les prix du pétrole se sont largement normalisés après avoir franchi les 100 $ US le baril en réaction au conflit États-Unis–Iran, tandis que l’IPC global se situe près du haut de la fourchette cible de 1 % à 3 % de la banque centrale. La banque souligne aussi un resserrement de l’étendue de l’inflation, une dynamique modérée de l’inflation fondamentale et des anticipations bien ancrées — des conditions compatibles avec un maintien du cap, alors que l’offre excédentaire est progressivement absorbée.
Dans les prévisions de Valeurs mobilières TD, la politique monétaire revient à un niveau neutre de 2,75 % en 2027, au moyen de deux hausses de 25 pdb en janvier et en mars. Cette trajectoire suppose que l’impulsion inflationniste liée au pétrole sera évaluée dans le temps et que les effets de débordement sur l’IPC domestique demeureront contenus, ce qui façonne les attentes à l’égard du dollar canadien et des marchés de taux. Le compte rendu de la réunion pertinente doit être publié le 16 septembre, et aucun autre événement public n’est signalé.
Perspectives sur les taux et positionnement de marché
Alors que la réunion du 2 septembre de la Banque du Canada approche à grands pas, nous nous attendons à ce que les responsables maintiennent le taux à un jour à 2,25 %. Comme la période de silence médiatique débute mercredi, le 26 août, il faut s’attendre à une période plus calme, avec peu d’indications officielles. Historiquement, lorsqu’une banque centrale signale une pause prolongée de ce type, les marchés des taux à court terme ont tendance à intégrer rapidement des anticipations stables.
Nous recommandons aux opérateurs de dérivés de se concentrer sur les contrats à terme sur le Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) afin de se positionner pour cette pause prolongée jusqu’à la fin de 2026. Tout pic temporaire des rendements implicites représente une bonne occasion d’achat pour les contrats de taux à court terme, puisque nous n’anticipons pas de hausses de taux avant janvier 2027. Les plus récentes données économiques canadiennes appuient cette stratégie, les mesures d’inflation fondamentale demeurant modérées même si l’IPC global oscille près de la limite supérieure de 3 % de la cible.
Stratégies sur les devises et la volatilité
Du côté des devises, le dollar canadien devrait demeurer en mode range, étant donné que les prix mondiaux du pétrole se sont stabilisés après avoir bondi au-delà de 100 $ US le baril plus tôt cette année. Nous suggérons de vendre des straddles ou des strangles sur le CAD afin de profiter d’un recul de la volatilité implicite, à mesure que le marché constate que la banque centrale est confortablement en mode attente. Cette tendance latérale est en outre renforcée par l’absorption graduelle des capacités excédentaires dans l’économie, ce qui limite la pression haussière immédiate sur le huard.
Nous devrions également surveiller la publication du compte rendu le 16 septembre pour confirmer cette posture patiente. D’ici là, les stratégies de vente de volatilité sur les options d’obligations canadiennes demeurent très attrayantes, alors que le marché assimile l’absence de mouvement des taux à court terme. Les tailles de position devraient toutefois être gérées avec prudence, en gardant à l’esprit que tout changement géopolitique inattendu pourrait encore secouer les marchés de l’énergie.
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