Les actions américaines ont légèrement progressé en fin de séance, mais ont terminé la semaine en baisse, alors que des données américaines encourageantes et les attentes entourant les résultats de NVIDIA ont incité au rachat de positions vendeuses. L’indice composite de la production de S&P Global a atteint son plus haut niveau en plus de quatre ans, tandis que des analystes de Bloomberg ont relevé leur prévision de croissance du PIB américain au troisième trimestre à 2,5 %, ce qui a soutenu le S&P 500. L’attention se porte aussi sur les efforts du Trésor pour contenir les rendements des bons du Trésor, une stratégie que Bank of America a surnommée le « put Bessent »; un échec à maîtriser les coûts d’emprunt ferait grimper les dépenses de financement liées aux investissements en intelligence artificielle des hyperscalers et pourrait peser sur les titres des technologies de l’information. Goldman Sachs a indiqué que les fonds spéculatifs diversifiaient leurs positions en s’éloignant de certains segments du S&P 500 au profit d’autres émetteurs.
Cette même politique sur les rendements est présentée comme un catalyseur potentiel d’un mouvement « sell America », soit des flux se redirigeant vers d’autres régions. Le STOXX Europe 600 affiche un gain de 10 % depuis le début de l’année, contre une hausse de 12 % pour le S&P 500, mais l’écart se resserre alors que les entreprises européennes ont enregistré une progression de 18 % du bénéfice par action au deuxième trimestre après une croissance nulle en 2024–2025. Goldman Sachs et JPMorgan visent un STOXX Europe 600 à 670–680, soit environ 3 % au-dessus des niveaux actuels.
Risques pour la techno américaine liés à la politique des rendements du Trésor
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se préparer à un virage marqué au détriment des géants technos américains, alors que les mesures de contrôle des rendements du Trésor risquent de se retourner contre leurs objectifs. Si les coûts d’emprunt des hyperscalers de l’IA augmentent, la hausse de 12 % du S&P 500 depuis le début de l’année pourrait s’inverser rapidement. L’achat d’options de vente (puts) de protection sur les principaux indices technos américains ou sur NVIDIA avant sa prochaine publication de résultats constitue une couverture prudente contre ce risque baissier.
Occasions dans les actions européennes
Parallèlement, nous voyons une occasion intéressante de réallouer du capital vers les actions européennes au moyen d’options d’achat (calls) longues sur le STOXX Europe 600. L’indice européen est en hausse de 10 % cette année, fortement soutenu par une envolée impressionnante de 18 % du bénéfice par action au deuxième trimestre. Ce rebond majeur fait suite à la croissance corporative atone observée en 2024 et 2025, ce qui montre que l’écart de performance avec les États-Unis se referme rapidement.
Les grandes banques d’investissement visent une progression du STOXX Europe 600 vers 670–680, ce qui représente un potentiel additionnel d’environ 3 %. Nous recommandons de structurer des écarts haussiers (bull call spreads) sur des proxys de l’indice européen afin de capter cet élan à un coût relativement faible. Cette approche limite notre risque en capital tout en nous positionnant pour profiter de la réorientation des flux de capitaux internationaux.
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