Le WTI a reculé lundi, cédant plus de 2 % par rapport aux sommets de la semaine dernière et testant la zone des 85,00 $. Le baril de référence américain s’échangeait à 85,35 $ alors que les marchés attendaient des détails sur un nouveau train de sanctions américaines visant l’Iran, avec d’éventuels effets d’entraînement vers la Russie ou la Chine. Le secrétaire au Trésor des États-Unis, Scot Bessent, a déclaré que Washington préparait la « plus grande offensive jamais mobilisée contre un adversaire » et doit présenter les mesures lors d’une conférence de presse plus tard lundi, décrite comme un « jour J économique ».
L’Iran a affirmé que la Chine, la Turquie et d’autres pays maintiendraient leurs liens avec Téhéran, et a menacé de stopper toutes les exportations de pétrole en provenance du Golfe. Des responsables iraniens ont aussi averti que toute coopération avec les États-Unis serait traitée comme un « acte de guerre », ce qui accroît le risque autour de la région du Golfe et en Europe. Commerzbank s’attend à ce que tout repli du pétrole soit limité tant que les stocks de brut diminuent et que les stocks de diesel demeurent serrés; la banque avertit que de nouvelles baisses pourraient faire monter les prix des produits, tandis que les prix du gaz en Europe pourraient continuer d’augmenter même si les inventaires progressent plus lentement. De plus, elle estime que la poursuite de la baisse des stocks à l’approche de la saison de chauffage, combinée à une mise à l’écart prolongée des exportations du Moyen-Orient et à un débit de raffinage inchangé en Russie, pourrait pousser les prix des produits à la hausse.
Volatilité des échanges dans un contexte de sanctions contre l’Iran et de risques d’approvisionnement
Alors que le brut West Texas Intermediate (WTI) évolue autour du seuil des 85,00 $, nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue au cours des prochaines semaines. Les sanctions « jour J économique » qui se profilent contre l’Iran devraient perturber l’offre mondiale, rendant les options d’achat (calls) sur le WTI attrayantes. Historiquement, des escalades géopolitiques soudaines au Moyen-Orient ont propulsé les prix du brut de 10 % à 15 % en quelques jours — un scénario qui pourrait facilement se répéter si les chaînes d’approvisionnement sont compromises.
Il faut également surveiller des indicateurs d’offre de plus en plus serrés, notamment parce que les stocks commerciaux américains de brut ont récemment reculé vers 420 millions de barils, sous la moyenne saisonnière sur cinq ans. Avec des baisses régulières rapportées par l’Energy Information Administration (EIA), le marché physique s’avère exceptionnellement tendu avant même l’arrivée du temps froid. Les négociateurs de dérivés devraient envisager des spreads haussiers (bull call spreads) pour tirer parti de ce déficit d’offre sous-jacent tout en limitant le risque de baisse.
Stratégies de couverture pour les négociateurs de dérivés et de produits raffinés
Comme Téhéran a menacé de stopper les exportations de pétrole via le détroit d’Ormuz — un point de transit vital qui traite environ 20 % de la consommation pétrolière quotidienne mondiale — le risque d’un pic soudain des prix est particulièrement élevé. Nous suggérons d’acheter des options d’achat hors du cours (out-of-the-money) comme couverture très rentable contre un choc géopolitique majeur sur l’offre. Cette stratégie protège les portefeuilles de négociation contre des escalades brusques dans le Golfe tout en maintenant de faibles besoins en capital initial.
Par ailleurs, nous conseillons aux négociateurs de dérivés de se concentrer sur les contrats à terme des distillats et du diesel, dont les stocks mondiaux se situent actuellement à des creux de plusieurs années. En Europe, la faiblesse des stocks de gaz et de diesel signifie que toute nouvelle perturbation des exportations du Moyen-Orient ou du débit des raffineries russes fera bondir les marges sur les produits raffinés. Les négociateurs peuvent en profiter en mettant en place des opérations de crack spread, notamment en achetant des dérivés du mazout de chauffage ou du diesel tout en vendant le brut à découvert afin de capter l’élargissement des marges de raffinage.
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