Les États-Unis ont imposé samedi des droits de douane de 50 % sur certains produits canadiens après l’échec des discussions commerciales bilatérales vendredi. Le Canada a indiqué qu’il répliquerait avec des tarifs de représailles à compter du 8 septembre, selon CNBC, après que les deux parties n’ont pas réussi à finaliser une entente commerciale.
Sur les marchés, l’USD/CAD gagnait 0,22 % à 1,3787 au moment d’écrire ces lignes. Par ailleurs, en 2024, le Mexique, la Chine et le Canada ont représenté 42 % des importations totales des États-Unis et, dans ce groupe, le Mexique a expédié pour 466,6 G$, selon les données du US Census Bureau, durant une période où Donald Trump a déclaré vouloir recourir aux tarifs comme outil économique tout en utilisant les recettes pour réduire l’impôt sur le revenu des particuliers.
Tensions commerciales États-Unis–Canada et volatilité des devises
Avec l’imposition soudaine de droits de douane américains de 50 % sur des biens canadiens et la riposte promise par le Canada le 8 septembre, nous anticipons une forte volatilité du dollar canadien au cours des prochaines semaines. Alors que la paire USD/CAD a déjà grimpé à 1,3787, les opérateurs de dérivés devraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) USD/CAD à court terme afin de tirer parti d’un potentiel prolongement du mouvement haussier. Historiquement, les différends commerciaux entre ces deux partenaires pèsent sensiblement sur le dollar canadien, les craintes pour les exportations détériorant les perspectives économiques du pays.
Compte tenu de l’échéance ferme du 8 septembre pour les mesures de représailles du Canada, la volatilité implicite des options sur l’USD/CAD devrait bondir. Nous recommandons des stratégies acheteuses en straddle ou en strangle afin de profiter de mouvements de prix brusques dans les deux sens, sans avoir à deviner la direction exacte de la prochaine décision politique. Lors de différends tarifaires similaires par le passé, la volatilité implicite à un mois de l’USD/CAD a dépassé 8 %, une dynamique qui a de bonnes chances de se répéter alors que les négociations demeurent dans l’impasse.
Effets sur l’énergie, les actions et les stratégies sur dérivés
Les opérateurs de dérivés sur l’énergie doivent également se préparer, puisque le Canada fournit plus de 4 millions de barils de pétrole par jour aux États-Unis, soit environ 60 % des importations américaines de brut. Toute perturbation ou l’imposition de droits de représailles sur des produits énergétiques pourrait fortement affecter les contrats à terme sur le brut Western Canadian Select (WCS) et accentuer son escompte par rapport au West Texas Intermediate (WTI). Nous suggérons de se positionner pour un élargissement de l’écart WCS–WTI en négociant des spreads de calendrier ou en vendant à découvert des contrats WCS contre une position acheteuse sur des contrats WTI.
Du côté des options sur actions, l’attention devrait se déplacer vers la couverture des secteurs industriel et automobile, qui dépendent fortement de chaînes d’approvisionnement intégrées entre les États-Unis et le Canada. L’achat de puts de protection sur de grandes titres de fabrication et de transport transfrontaliers peut protéger les portefeuilles contre des perturbations soudaines de l’approvisionnement au cours des deux prochaines semaines. Les corrélations implicites dans les options sur indices sont également en hausse, ce qui rend des couvertures ciblées par secteur plus rentables que des positions larges sur l’ensemble du marché.
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