Les données de la CFTC pour la semaine se terminant le 18 août ont montré une orientation plus ferme du positionnement spéculatif, menée par le pétrole ainsi qu’un certain rachat de positions sur le dollar canadien. Les positions nettes longues sur le WTI ont augmenté de près de 23 k pour atteindre environ 122,1 k contrats, soit la plus forte hausse hebdomadaire depuis la fin juillet, tandis que le positionnement demeure autour du 13e centile de sa fourchette sur cinq ans. Les positions nettes courtes sur le CAD se sont resserrées d’environ 15,2 k à près de 158,2 k, la meilleure amélioration depuis le début mai, alors que l’USD/CAD s’est détendu; la position nette est restée près du 9e centile.
Ailleurs, le yen s’est affaibli alors que le positionnement s’est dégradé d’environ 10,8 k contrats, et l’exposition au VIX s’est encore déplacée en territoire baissier avec une baisse de 14,5 k, la plus importante depuis le 2 juin. Dans le détail, les positions brutes longues ont progressé d’environ 5,4 k, mais les positions brutes courtes ont bondi de près de 20 k, laissant les positions nettes courtes près de 89,5 k et autour du 8e centile. Les positions nettes courtes sur l’AUD se sont creusées d’environ 5 k même si l’AUD/USD a avancé, tandis que la GBP et l’EUR se sont améliorés d’environ 1,6 k et d’un peu plus de 900. La position nette longue sur le café a augmenté d’environ 3,2 k pour dépasser 30,3 k, portée par une baisse d’environ 3,9 k des positions brutes courtes contre un recul de 662 des positions brutes longues, ce qui la rapproche du 29e centile. Les positions nettes longues sur l’or ont augmenté de plus de 4,2 k à près de 222,2 k, même si les prix ont légèrement fléchi; le positionnement est demeuré près du 96e centile, tandis que l’EUR se situait près du 4e.
Occasions de négociation sur les matières premières et les devises
Nous devrions chercher à accompagner l’élan haussier naissant du pétrole brut WTI, alors que les positions nettes longues des spéculateurs ont bondi de près de 23 000 contrats à 122,1 k. Comme le positionnement sur le pétrole se situe encore près du faible 13e centile de sa fourchette sur cinq ans, nous y voyons une grande marge de progression pour cette reprise, alors que les inquiétudes liées à l’offre mondiale persistent. L’achat d’options d’achat (calls) sur le brut ou une position acheteuse sur les contrats à terme du mois le plus rapproché semble offrir un profil risque/rendement très attrayant en ce moment.
En parallèle, nous devons nous préparer à un possible short squeeze sur le dollar canadien. Avec des positions nettes courtes actuellement à un niveau extrême (9e centile), le récent rachat de plus de 15 000 contrats vendeurs suggère un changement de dynamique. Nous recommandons d’accumuler des positions longues en CAD contre le dollar US, d’autant plus que l’USD/CAD semble prêt à casser sous ses niveaux de soutien récents.
Du côté des devises, nous devrions continuer de vendre le yen japonais à court terme, alors que le sentiment baissier se reconstitue. Les données récentes montrent que les positions nettes longues sur le yen reculent tandis que les positions courtes augmentent, ce qui remet l’USD/JPY sur une trajectoire haussière vers 148,00. Nous pouvons tirer parti de cette divergence en négociant des stratégies de spreads haussiers sur l’USD/JPY, tout en surveillant de près tout risque d’intervention soudaine des banques centrales.
Volatilité et positionnement des métaux précieux
Nous voyons aussi une occasion d’exploiter la forte orientation baissière sur le marché de la volatilité des actions. Les positions nettes courtes sur le VIX ont grimpé à près de 89 500 contrats, plaçant l’exposition à la volatilité à un creux historique autour du 8e centile. Comme le VIX oscille près de ses creux depuis le début de l’année, autour de 15, nous conseillons d’acheter des options d’achat sur le VIX à faible coût afin de se couvrir contre une hausse soudaine et violente de la turbulence des marchés.
Enfin, nous devons faire preuve d’une extrême prudence avec l’or, qui demeure la position longue la plus bondée du marché (96e centile). Malgré la hausse des positions nettes longues à plus de 222 000 contrats, les prix au comptant de l’or peinent à progresser, ce qui signale une divergence baissière. Pour protéger les portefeuilles, nous devrions envisager de réduire l’exposition à l’or ou d’acheter des options de vente (puts) afin de se préparer à une correction potentielle liée à des prises de bénéfices.
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