Commerzbank s’attend à ce que l’indice Ifo du climat des affaires en Allemagne recule légèrement à 86,0 en août, contre 86,6 en juillet, alors que les inquiétudes ravivées concernant la guerre en Iran et la hausse des prix de l’énergie pèsent sur le moral. La lecture de juillet pourrait avoir été soutenue par l’accord intérimaire entre les États-Unis et l’Iran, qui avait provoqué une forte baisse des prix de l’énergie; la banque anticipe des attentes plus sceptiques dans la plus récente enquête. Des perturbations des chaînes d’approvisionnement liées aux faibles niveaux d’eau des rivières sont également signalées comme un frein potentiel.
Les économistes établissent une distinction entre des attentes qui se dégradent et une appréciation plus stable des conditions actuelles. Le sous-indice de la situation actuelle a, dans l’ensemble, à peine bougé depuis le début du conflit, reflétant la tendance observée un an plus tôt et suggérant des dommages opérationnels limités, jusqu’ici, attribuables à la hausse des coûts de l’énergie. Commerzbank suppose peu de changement à cette évaluation en août, tout en soulignant que l’incertitude entourant la mesure des conditions actuelles est plus élevée que pour les attentes.
Incidences de négociation de la baisse de l’indice Ifo et de la volatilité des marchés de l’énergie
À l’approche de la publication de l’indice Ifo du climat des affaires en Allemagne la semaine prochaine, nous nous attendons à un recul de l’indice de 86,6 à 86,0 en raison de tensions géopolitiques renouvelées en Iran et d’une flambée des prix de l’énergie. Cette baisse anticipée signifie que les opérateurs de dérivés devraient se préparer à une pression baissière à court terme sur le DAX et l’euro. Historiquement, une diminution des attentes des entreprises de cette ampleur entraîne une volatilité accrue des options sur actions européennes, ce qui rend les options de vente (puts) à court terme sur le DAX attrayantes comme stratégie défensive.
Alors que les prix de l’énergie rebondissent fortement après le bref répit lié à l’accord intérimaire États-Unis–Iran, nous suggérons de se positionner en prévision d’une volatilité persistante sur les marchés de l’énergie. Le Brent subit déjà une pression haussière, et les contrats à terme sur le gaz naturel européen (TTF) pourraient encore bondir si les tensions au Moyen-Orient s’intensifient. Les opérateurs de dérivés peuvent en tirer parti en achetant des options d’achat (calls) sur des indices à forte composante énergétique ou en négociant directement des contrats à terme sur le Brent afin de se couvrir contre un affaiblissement industriel plus général en Europe.
Risques pour les chaînes d’approvisionnement et stratégies de gestion des positions
S’ajoutant aux tensions géopolitiques, les faibles niveaux d’eau du Rhin menacent une fois de plus de perturber des chaînes d’approvisionnement allemandes essentielles. Lors de crises similaires de bas niveau d’eau, comme en 2022 lorsque l’indicateur clé de Kaub est tombé à des niveaux critiques sous les 40 centimètres, les coûts de transport ont grimpé et la production industrielle allemande en a souffert. Les opérateurs devraient envisager de vendre à découvert des titres des secteurs de la logistique et de la chimie au moyen de contrats sur différence (CFD) ou d’options de vente, car ces secteurs sont très vulnérables aux goulots d’étranglement du transport.
Cependant, comme les données économiques concrètes et les évaluations de la situation actuelle des entreprises demeurent étonnamment résilientes, il faut éviter de trop accentuer les positions vendeuses. Cette divergence entre des attentes qui se détériorent et des activités courantes stables suggère qu’un rebond soudain du marché pourrait survenir si les prochaines publications de données tangibles dépassent ces attentes abaissées. Nous recommandons d’utiliser des ordres stop-loss serrés sur les positions vendeuses et d’envisager des stratégies de straddle acheteur (long) afin de profiter de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre.
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