L’USD/CHF s’est stabilisé vendredi, alors que le dollar américain a retracé une partie de ses pertes précédentes, s’échangeant près de 0,8013 après être tombé à 0,7949 la veille, son plus bas niveau depuis le 17 juin. Malgré ce rebond, la paire demeurait en voie d’inscrire une semaine négative. En Suisse, les commentaires de Petra Tschudin, membre du Directoire de la Banque nationale suisse (BNS), ont pesé sur le franc, la responsable indiquant que des baisses de taux sous zéro pourraient être utilisées pour maintenir l’inflation dans une fourchette de 0 % à 2 % à moyen terme, tout en soulignant que des anticipations de taux plus fermes à l’étranger constituent un facteur derrière la faiblesse du CHF.
L’indice du dollar américain (DXY) évoluait autour de 98,81 après un creux à 98,56, tout en restant près d’un plancher de trois mois et en se dirigeant vers un recul hebdomadaire de près de 0,80 %. Côté statistiques, l’indice PMI composite préliminaire de S&P Global a grimpé à un sommet de 52 mois à 56,0 en août, contre 54,5; le PMI des services a progressé à un plus haut de 20 mois à 56,8, contre 54,6, tandis que le PMI manufacturier a reculé à un creux de cinq mois à 53,2, contre 53,9. Plus tôt cette semaine, le dollar s’est assoupli après que le Trésor américain a indiqué qu’il doublerait les rachats visant à soutenir la liquidité sur les titres d’État à plus longue échéance, à au moins 4 G$ par opération; séparément, l’outil CME FedWatch évaluait à environ 65 % la probabilité d’un statu quo des taux le mois prochain, l’attention se tournant vers les données d’inflation PCE de la semaine prochaine.
Volatilité et stratégies de négociation d’options dans un contexte de signaux divergents des banques centrales
Nous devrions nous préparer à une volatilité accrue de la paire USD/CHF, alors que des signaux contradictoires des banques centrales créent des occasions particulières sur le marché des options. Avec une BNS qui laisse entendre un possible retour à des taux d’intérêt négatifs et une Réserve fédérale qui penche vers une pause, les dynamiques traditionnelles de cette paire de devises sont en train d’évoluer. Compte tenu de ces développements, nous recommandons aux opérateurs sur produits dérivés de recourir à des straddles ou des strangles à court terme afin de capter des cassures marquées dans l’un ou l’autre sens.
Indicateurs économiques, positionnement sur la courbe des taux et perspectives pour le dollar
Pour étayer cette stratégie, on peut se tourner vers les derniers indicateurs économiques, qui montrent un secteur des services américain résilient, le PMI des services de S&P Global ayant bondi à un sommet de 20 mois à 56,8. Cette vigueur économique, contrastant avec les mesures suisses de lutte contre l’inflation, suggère que toute pression baissière sur le dollar américain pourrait n’être que temporaire. Historiquement, lorsque les services américains surperforment l’industrie manufacturière avec un tel écart, le billet vert tend à trouver un plancher solide, ce qui rend des options de vente sur le CHF une couverture intéressante.
Par ailleurs, nous devons surveiller de près l’élargissement des rachats du Trésor américain visant à soutenir la liquidité, qui ont été doublés à au moins 4 G$ par opération. Cette injection massive de liquidités pèse sur les rendements américains à long terme, ce qui exerce actuellement une pression à la baisse sur le DXY, près de son creux de trois mois à 98,56. Pour ceux qui négocient des swaps de taux d’intérêt ou des contrats à terme sur devises, nous suggérons de se positionner en faveur d’un aplatissement de la courbe des taux, alors que le marché assimile cette intervention budgétaire avant la publication des prochaines données d’inflation PCE.
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