Le WTI s’échangeait près de 86,50 $ vendredi, en hausse de 0,63 % sur la séance, et est demeuré près du sommet de 87,38 $ atteint jeudi, son niveau le plus élevé en plus de trois semaines. Les prix ont été soutenus par des préoccupations liées aux risques d’approvisionnement, sur fond de bras de fer entre les États-Unis et l’Iran au sujet du rétablissement de la navigation commerciale dans le détroit d’Ormuz, ainsi que par des perturbations dans le détroit de Bab el-Mandeb. Les tensions en mer Rouge ont également maintenu une prime de risque, le groupe houthi du Yémen, soutenu par l’Iran, affirmant avoir ciblé plusieurs pétroliers saoudiens depuis la fin de juillet.
L’appui géopolitique a toutefois été tempéré par une hausse inattendue des stocks américains. Les données de l’EIA ont montré que les stocks de brut ont augmenté de 4,405 millions de barils lors de la semaine close le 14 août, alors que le consensus anticipait une baisse de 600 000 barils, après une hausse de 17,422 millions de barils la semaine précédente. Le WTI demeure un brut américain de référence « léger » et « doux », libellé en dollars, dont le prix dépend de facteurs d’offre et de demande allant des décisions de production de l’OPEP aux mouvements de devises; par ailleurs, les rapports hebdomadaires sur les stocks de l’API et de l’EIA peuvent faire bouger les cours. Les deux séries se situent généralement à moins de 1 % l’une de l’autre dans 75 % des cas.
Configurations de volatilité et stratégies de couverture pour les dérivés sur le WTI
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue du West Texas Intermediate (WTI) au cours des prochaines semaines, alors que les frictions géopolitiques se heurtent à une offre intérieure en hausse. Même si les prix se sont rapprochés du seuil de 87 $ en raison de l’escalade des tensions dans le détroit d’Ormuz, les fortes hausses des stocks américains ne peuvent être ignorées. Selon nous, cette divergence marquée entre des primes alimentées par la peur et un surplus physique offre un contexte privilégié pour des stratégies sur options.
Les plus récentes données gouvernementales indiquent que les stocks de brut aux États-Unis ont bondi de plus de 21 millions de barils au cours des deux premières semaines d’août 2026 seulement. Ce coussin d’offre soudain, alimenté par une production américaine record de brut oscillant près de 13,5 millions de barils par jour, devrait vraisemblablement plafonner toute hausse durable. Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) à court terme afin de se couvrir contre une correction rapide des prix si les tensions géopolitiques montrent ne serait-ce qu’un signe temporaire d’apaisement.
Structurer des transactions dans un contexte de forte volatilité et de capacité de l’OPEP+
À l’inverse, l’indice de volatilité du pétrole brut de Cboe (OVX) bondit historiquement de 15 % à 30 % lors de perturbations du transit au Moyen-Orient, ce qui rend l’achat direct d’options coûteux. Pour composer avec ce contexte de forte volatilité, nous suggérons de mettre en place des écarts haussiers sur options d’achat (bull call spreads) plutôt que d’acheter des calls au comptant. Cette approche permet aux opérateurs de capter un potentiel de hausse lié aux perturbations du transport maritime en mer Rouge, tout en limitant l’effet des primes d’options élevées.
Les données historiques tirées d’épisodes précédents de chocs d’offre, notamment les incidents du golfe Persique en 2019, montrent que les flambées de prix sont souvent de courte durée lorsque la capacité excédentaire mondiale est importante. À l’heure actuelle, l’OPEP+ conserve un tampon de production substantiel de plus de 4 millions de barils par jour, pouvant être mobilisé si les voies d’approvisionnement étaient réellement coupées. Par conséquent, nous suggérons aux négociateurs de produits dérivés de privilégier des écarts calendaires à court terme, en vendant des contrats du mois le plus rapproché et en achetant des échéances plus lointaines, afin de tirer parti de la structure actuelle du marché.
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