Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, Mārtiņš Kazāks, a déclaré que la banque centrale était prête à intervenir au besoin pour ramener les pressions inflationnistes de la zone euro vers sa cible de 2 %. Il a ajouté que les décideurs prendront une décision en septembre en fonction des données et il a décrit le bilan d’un resserrement supplémentaire comme « mitigé ». Kazāks a aussi indiqué que l’orientation prospective (forward guidance) était contre-productive compte tenu de l’incertitude, tandis que la croissance des salaires serait en voie de ralentir graduellement et que les attentes d’inflation demeurent ancrées près de la cible.
Sur les marchés, l’euro a peu réagi immédiatement aux commentaires. Il affichait tout de même une hausse de 0,26 % autour de 1,1710 face au dollar américain, le billet vert s’affaiblissant en séance européenne.
Dynamique du marché de l’euro et dépendance aux données
On observe que l’euro tient le coup près de 1,1710 face à un dollar américain plus faible, même si les décideurs signalent que la décision sur les taux de septembre dépend entièrement des données. Avec l’inflation sous-jacente de la zone euro qui gravite actuellement autour de 2,2 % et une croissance des salaires qui montre des signes clairs de refroidissement, l’ère d’une orientation prospective prévisible est officiellement révolue. Cette absence de cap net nous oblige à nous préparer à des fluctuations accrues des devises à l’approche de la prochaine décision de taux.
Stratégies de négociation en contexte d’incertitude sur la politique monétaire
Pour les traders de produits dérivés, l’environnement actuel rend les options à court terme particulièrement attrayantes pour capter des mouvements brusques du marché. Étant donné que la volatilité implicite sur les paires EUR/USD a historiquement bondi de 15 % à 20 % dans les semaines précédant des réunions de septembre où la banque centrale ne s’engage pas clairement, l’achat de straddles pourrait être une façon rentable de miser sur la volatilité. Nous recommandons de privilégier des échéances rapprochées qui englobent les prochaines publications sur l’inflation et l’emploi en zone euro.
On devrait aussi surveiller le marché des swaps de taux, où les opérateurs intègrent actuellement une probabilité de 60 % d’une pause en septembre. Historiquement, lorsque les banques centrales insistent sur un profil de risques équilibré des deux côtés, la négociation des contrats à terme sur les taux à court terme en euros (€STR) permet de se couvrir contre des changements soudains des attentes de politique monétaire. Le recours à des bull call spreads sur l’euro peut aussi limiter les risques de baisse tout en nous permettant de profiter d’un affaiblissement additionnel du dollar américain.
Au cours des prochaines semaines, les indicateurs macroéconomiques, comme les estimations rapides de l’inflation de fin août, seront les principaux catalyseurs de grands mouvements de prix. Nous suggérons de garder des tailles de position prudentes afin de naviguer dans les eaux agitées d’un marché guidé par les données. La protection du capital au moyen d’ordres stop serrés sur des positions à effet de levier en contrats à terme demeure notre priorité, alors que le marché cherche une direction plus claire.
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