Les actions asiatiques ont conservé leurs gains de vendredi, mais se dirigeaient vers des reculs hebdomadaires, la pression sur les rendements obligataires mondiaux s’étant atténuée. Les rendements des bons du Trésor américain sont ensuite repartis à la hausse après un bref répit lié à l’intervention surprise du Trésor mercredi, et ce malgré les commentaires du secrétaire au Trésor, Scott Bessent, sur la consolidation budgétaire et l’élargissement d’un programme de rachats de titres du Trésor. Les prix du pétrole ont monté, les impasses diplomatiques dans le Golfe ravivant les craintes d’inflation, tandis que Washington préparait un paquet « D-Day économique » devant être annoncé lundi, visant l’Iran au moyen de mesures ciblant les banques, les registres maritimes, les transferts d’argent et les réseaux de contrebande.
Au Japon, le Nikkei 225 a cédé 0,21 % à environ 66 100, tandis que le Topix a gagné 0,17 % pour dépasser 4 050; l’IPC global de juillet a progressé de 2,0 % sur un an, contre 1,6 % en juin, et l’IPC de base excluant les aliments frais s’est établi à 1,8 %. À Hong Kong, le Hang Seng a avancé de 0,76 % près de 25 900, l’inflation ayant ralenti à 1,7 % en juillet, contre 2,0 % au cours des deux mois précédents. En Corée du Sud, le KOSPI a grimpé de 0,74 % autour de 6 900; Samsung Electronics a ajouté environ 1 % et SK Hynix 4 %, les exportations de semi-conducteurs ayant presque triplé pour atteindre 26 G$ US au cours des 20 premiers jours d’août. En Chine, le tableau était mitigé, avec Shanghai en baisse de 0,12 % près de 3 900 et Shenzhen en hausse de 0,5 % autour de 14 050, à l’approche de la réunion du Comité permanent de l’ANP du 25 au 28 août.
Se positionner pour des rendements plus élevés et un potentiel haussier de l’énergie
Nous croyons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner en vue de la poursuite de la hausse des rendements des bons du Trésor américain en achetant des options de vente (puts) sur des FNB de Treasuries à longue duration. Des rachats tactiques par le gouvernement ne compenseront pas les inquiétudes structurelles liées au déficit, d’autant plus que la dette nationale américaine est désormais appelée à dépasser 40 000 G$ US au cours des prochaines années. Historiquement, les répit temporaires des rendements ont offert des points d’entrée de choix pour miser sur des taux plus élevés, ce qui fait des swaptions payeurs une stratégie attrayante pour les prochaines semaines.
Compte tenu de l’initiative américaine de « D-Day économique » contre l’Iran, qui doit être annoncée lundi, nous conseillons aux opérateurs d’acheter des options d’achat (calls) sur les contrats à terme du Brent afin de se protéger contre des chocs d’offre soudains. La montée des tensions dans le Golfe devrait maintenir les prix du pétrole à des niveaux élevés, ce que les données historiques montrent se répercuter rapidement sur l’inflation mondiale au sens large. L’achat d’écarts d’options d’achat hors du cours (call spreads) sur des indices de l’énergie nous permet de capter ce potentiel géopolitique tout en maîtrisant le risque.
Profiter de l’élan des semi-conducteurs et de la volatilité chinoise
Nous devrions aussi chercher à capter la croissance explosive du secteur des semi-conducteurs en négociant des options d’achat haussières sur les géants technologiques sud-coréens et des dérivés liés au KOSPI. Les exportations sud-coréennes de semi-conducteurs ont presque triplé pour atteindre 26 G$ US au cours des 20 premiers jours d’août, ce qui témoigne d’une forte demande mondiale pour le matériel d’intelligence artificielle. Ce volume d’exportations impressionnant suggère que le récent repli technologique est temporaire et offre un ratio risque-rendement très favorable pour des paris haussiers à effet de levier.
Enfin, nous recommandons de recourir à des stratégies de volatilité, comme les straddles, sur l’indice Hang Seng à l’approche de la réunion législative cruciale de la Chine, du 25 au 28 août. La faiblesse économique récente du continent exerce une pression considérable sur les décideurs afin qu’ils livrent un stimulus budgétaire agressif. Comme les attentes du marché sont très sensibles à toute annonce de politique, la volatilité implicite est susceptible de bondir, ce qui favorise les opérateurs positionnés pour une rupture marquée dans un sens ou dans l’autre.
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