La roupie indienne s’est affaiblie face au dollar américain lors des échanges de vendredi après-midi, avec l’USD/INR près de 95,72, alors que la fermeté des prix du pétrole et le rebond des rendements des bons du Trésor américain ont pesé sur la devise. Le brut MCX pour le 21 septembre se situait autour de 8 285 Rs tôt en séance, après avoir touché jeudi un sommet de plus de trois semaines à 8 404 Rs — un contexte qui met souvent sous pression les économies importatrices de pétrole. Les rendements américains à 30 ans tournaient autour de 5,25 %, prolongeant la reprise de jeudi et resserrant les conditions financières pour les devises à plus haut risque.

Le pétrole est demeuré élevé, les discussions États-Unis–Iran sur la réouverture du détroit d’Ormuz restant dans l’impasse, cet axe étant lié à près de 20 % de l’approvisionnement énergétique mondial. Sur le front des taux, les inquiétudes concernant la dynamique de la dette américaine ont suivi des opérations de rachat du Trésor, mises en perspective avec une taille de marché totale de 31,4 T$ US. En Inde, l’indice PMI composite préliminaire (flash) HSBC d’août est monté à 54,6, contre 54,4 attendu et 54,3 en juillet; le PMI des services a progressé à 54,5 contre 53,3, tandis que le PMI manufacturier a ralenti à 52,9 contre 53,5, sous une attente de 54,0. Techniquement, l’USD/INR est resté dans une fourchette de 95,49 à 95,87, avec l’EMA 20 périodes à 95,57 et un RSI à 55.

Stratégies sur dérivés et perspectives techniques

Nous suggérons aux opérateurs de dérivés de se préparer à la poursuite de la pression haussière sur l’USD/INR, qui gravite actuellement autour de 95,72. Compte tenu de la fourchette serrée entre 95,49 et 95,87, nous recommandons des stratégies d’options adaptées à un marché en range, comme les iron condors, ou de privilégier des bull call spreads si la paire franchit 95,87 à la hausse. Historiquement, lorsque la moyenne mobile exponentielle (MME) à 20 jours sert de support — actuellement à 95,57 — cela signale une base solide pour une dépréciation additionnelle de la devise.

Il faut surveiller de près les prix du pétrole brut, car l’Inde importe plus de 80 % de son pétrole, ce qui rend la roupie très vulnérable aux chocs énergétiques. Avec le brut MCX près de sommets de trois semaines autour de 8 285 Rs, le déficit du compte courant de l’Inde est susceptible de se creuser, maintenant une forte pression sur la devise locale. Les opérateurs devraient se couvrir contre ce risque en se positionnant à l’achat sur des contrats à terme sur le pétrole ou en utilisant des options d’achat (calls) sur l’USD/INR afin de compenser des pertes potentielles sur des dérivés d’actions indiennes.

Risques macro : énergie, géopolitique et flux de capitaux

L’escalade du bras de fer géopolitique autour du détroit d’Ormuz, qui achemine près de 20 % des liquides pétroliers mondiaux, signifie que les chocs d’offre sont loin d’être terminés. Nous nous attendons à ce que les prix du pétrole demeurent volatils, alors que la direction américaine menace de lourdes sanctions économiques les pays contournant les sanctions visant l’Iran. Pour les opérateurs de dérivés, ce surcroît d’incertitude rend l’achat de prime via des straddles acheteurs sur des contrats énergétiques particulièrement attrayant à court terme.

Avec les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans remontés à 5,25 %, les capitaux étrangers fuient activement les marchés émergents plus risqués à la recherche de la relative sécurité de la dette américaine. Ce bond des rendements, qui rappelle les environnements de taux élevés observés en 2007, réduit sensiblement l’attrait de la roupie pour les investisseurs de portefeuille étrangers, lesquels avaient retiré des milliards des actions des marchés émergents lors de poussées de rendements similaires par le passé. Nous recommandons de se positionner en vue de sorties de capitaux en vendant à découvert des contrats à terme sur les principaux indices indiens, d’autant plus que le coût élevé d’emprunt aux États-Unis pèse sur la liquidité mondiale.

Même si l’économie intérieure de l’Inde montre de la résilience avec un PMI composite préliminaire en hausse à 54,6, le ralentissement du secteur manufacturier à 52,9 indique une santé économique mitigée. Cette divergence suggère que, tandis que les services sont en plein essor, le secteur industriel subit les effets de coûts d’importation élevés. Nous recommandons aux cambistes de privilégier des positions longues sur l’USD/INR dans les prochaines semaines, car la croissance intérieure, à elle seule, ne peut pas neutraliser entièrement ces puissants vents contraires macroéconomiques mondiaux.

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