L’AUD/JPY a subi des pressions vendeuses après un rapport sur l’emploi australien plus faible, mais le mouvement s’est estompé et le cross est resté au-dessus du creux hebdomadaire de la veille. La paire évoluait en dernier lieu autour de 112,75, s’inscrivant en légère hausse et mettant fin à une glissade de deux séances. Les données de l’ABS ont montré que le taux de chômage est monté à 4,5 % en juillet, contre 4,4 % un mois plus tôt, tandis que l’emploi a reculé de 15,8 k après une hausse de 76,3 k en juin; le consensus tablait sur une progression de 15 k. Combinées à une inflation de l’IPC du T2 en demi-teinte, ces statistiques ont entraîné un recul de la probabilité d’une hausse imminente des taux par la RBA, ce qui a pesé sur l’AUD.
Les attentes de resserrement de la RBA sont demeurées modérées, les taux directeurs implicites de marché n’intégrant qu’environ 12 pdb de hausses sur un horizon de trois mois. Du côté japonais, le JPY s’est affaibli après des chiffres du commerce faisant état d’un déficit de 634,5 G¥ en juillet, tandis que les inquiétudes concernant la trajectoire budgétaire du Japon et l’écart de taux avec les autres grandes économies continuaient de pénaliser la devise. Ces facteurs ont aidé à limiter de nouvelles baisses de l’AUD/JPY, même après le repli de la semaine depuis 113,60, le sommet de fluctuation du mois.
Stratégie en fourchette dans un contexte de forces contradictoires
Nous suggérons aux traders de produits dérivés d’adopter une approche prudente, axée sur une fourchette, sur l’AUD/JPY au cours des prochaines semaines, alors que des forces économiques contradictoires continuent de plafonner le cross. Même si la paire a trouvé un soutien temporaire près de 112,75, la hausse décevante du taux de chômage australien à 4,5 % limite fortement tout potentiel de hausse à court terme. Selon nous, ces données faibles sur le marché du travail, combinées au ralentissement de l’inflation, écartent de facto toute hausse de taux à brève échéance de la part de la Banque de réserve d’Australie.
Fragilité du JPY et approches stratégiques en produits dérivés
À l’inverse, le yen japonais demeure fondamentalement fragile, freiné par un déficit commercial massif de 634,5 G¥ et des préoccupations persistantes quant à la dette nationale du Japon. Historiquement, lorsque la balance commerciale du Japon demeure profondément déficitaire, le yen a du mal à maintenir des rebonds, même durant des périodes de volatilité sur les marchés mondiaux. Par conséquent, nous nous attendons à ce que le large différentiel de taux entre les deux pays empêche un effondrement rapide du cross, maintenant la paire ancrée au-dessus des récents creux hebdomadaires pour l’instant.
Compte tenu de ce bras de fer macroéconomique, nous recommandons de privilégier des stratégies d’options de type « range-bound », comme la vente d’options d’achat à court terme hors du cours (out-of-the-money) près de la résistance à 114,00. Pour ceux qui recherchent une exposition directionnelle, l’achat d’écarts (spreads) de puts sur l’AUD/JPY constitue une façon attrayante de se positionner en vue d’une possible cassure sous 112,00. Ce biais baissier est bien étayé par des vents contraires mondiaux plus larges, notamment alors qu’une demande chinoise plus molle continue de faire pression sur les prix des principales exportations de matières premières australiennes.
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