L’USD/JPY a reculé de 0,92 % mercredi, à un peu plus de 158,00 — sa plus forte baisse sur une séance depuis l’intervention de début août — et a terminé sur sa moyenne mobile exponentielle (MME) à 200 jours. Le mouvement a suivi un repositionnement sur la partie longue de la courbe américaine après que le Trésor a indiqué qu’il au moins doublerait la taille de ses rachats de soutien à la liquidité sur les obligations à plus longue échéance, faisant passer chaque opération de 2 G$ à au moins 4 G$, du 9 septembre au 4 novembre. Le rendement à 30 ans avait transigé au-dessus de 5,33 % le 18 août, un sommet depuis juin 2007, avant de retracer d’environ 10 points de base, tandis que le 10 ans s’est détendu vers 4,65 %. Le taux directeur du Japon est à 1,00 % contre une fourchette de 3,50 % à 3,75 % aux États-Unis, et les flux d’intervention précédents avaient totalisé 8,45 T¥ en une seule séance, suivis d’environ 5,3 T¥ aux côtés du Trésor américain.
L’attention se tourne maintenant vers les anticipations de politique monétaire et les données à court terme. La Banque du Japon a maintenu son taux à 1,00 % en juillet, tandis que la probabilité implicite d’une hausse en septembre se situe juste sous 80 %, en hausse par rapport à environ 65 % la première semaine d’août; les prix de gros ont augmenté de 7,2 % sur un an en juillet et l’indice des prix à l’importation en yens a grimpé de 29,1 %. L’activité intérieure a été plus molle, avec un PIB du T2 à 1,1 % en rythme annualisé contre un consensus de 2 %. Les données commerciales de juillet sont attendues à 23 h 50 GMT mercredi, avec un déficit prévu de 680 G¥ contre 406,9 G¥ auparavant; les exportations sont vues à 19,9 % contre 19,3 % et les importations à 26,5 % contre 25,4 %. L’inflation nationale suit à 23 h 30 GMT jeudi, avec l’IPC hors aliments frais attendu à 1,8 % contre 1,6 %, et l’IPC global ainsi que le core tous deux à 1,7 % précédemment; sur le plan technique, les résistances sont identifiées à 158,50 puis 159,50, et les supports à la MME 200 jours sous 158,00 puis 157,50 et 156,50, avec le creux d’intervention juste au-dessus de 155,00, et un Stoch RSI près de 32.
Stratégie de négociation et dynamique de marché
Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner en vue d’un test des bornes inférieures sur l’USD/JPY à l’approche des dernières semaines d’août 2026. La récente baisse de la paire à un peu plus de 158,00, venue s’appuyer directement sur sa moyenne mobile exponentielle (MME) à 200 jours, a été déclenchée par des injections de liquidité du Trésor américain plutôt que par une action directe de Tokyo. Avec le rendement du 10 ans américain qui se détend vers 4,65 %, la réduction de l’écart de taux fait l’essentiel du travail en faveur du yen.
Historiquement, les interventions de change du ministère des Finances n’offrent qu’un répit de courte durée, comme on l’a vu lorsque des opérations de plusieurs billions de yens ont rapidement vu la moitié de leurs gains effacés en quelques semaines. Puisque le véritable moteur demeure le marché obligataire américain, nous pensons que vendre les rebonds sous la résistance de 159,50 offre un profil risque/rendement très asymétrique, tel que recherché par les traders. Si la MME 200 jours à 158,00 cède sur une clôture quotidienne, cela ouvrirait la voie à une descente rapide vers 157,50 puis, éventuellement, vers la zone de liquidité à 156,50.
Risque de politique monétaire et perspectives de volatilité
Cet élan baissier est en outre compliqué par la décision de politique monétaire de septembre de la Banque du Japon, alors que les marchés de swaps intègrent près de 80 % de probabilité d’une hausse de taux afin de contrer l’inflation importée. Toutefois, il faudra surveiller si un yen plus fort — provoqué par la baisse des rendements américains — atténue en pratique l’incitation de la BdJ à resserrer davantage sa politique. Pour les traders d’options et de contrats à terme, la volatilité est très susceptible de se concentrer autour du plancher structurel de 155,00, ce qui rend attrayante une stratégie d’achats de puts baissiers à courte échéance avant que le Trésor américain ne commence à doubler ses opérations de rachat le 9 septembre.
Commencez à négocier dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
