L’indice des prix à la production (IPP) de la Russie a reculé de 2,5 % d’un mois à l’autre en juillet, comparativement à une baisse de 0,1 % lors de la lecture précédente. Ce mouvement signale un recul plus marqué des prix obtenus par les producteurs nationaux au cours du mois.
Inflation industrielle et implications pour la politique monétaire
La chute marquée de l’IPP de la Russie en juillet à -2,5 % indique que l’inflation industrielle ralentit beaucoup plus rapidement que prévu. Nous croyons que ce recul spectaculaire par rapport au -0,1 % du mois précédent montre que le resserrement monétaire agressif commence enfin à freiner la demande au niveau des usines. Pour les opérateurs de produits dérivés, ce virage déflationniste soudain ouvre des occasions tactiques immédiates sur les marchés des devises et des taux d’intérêt.
Occasions de négociation dans un contexte de tendances déflationnistes
Historiquement, des baisses prononcées des prix à la production précèdent un repli de l’inflation à la consommation, qui oscillait au-dessus de 8,5 % plus tôt dans le cycle et a forcé la banque centrale à maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé, à 18 %. Avec l’effondrement des prix à la sortie des usines, nous nous attendons à ce que la Banque de Russie subisse bientôt une pression croissante pour assouplir sa politique monétaire restrictive au cours des prochains mois. Les opérateurs devraient surveiller de près les rendements des obligations fédérales russes (OFZ), qui sont susceptibles de baisser à mesure que le marché commence à intégrer des réductions de taux futures.
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’envisager l’achat de swaps de taux d’intérêt en roubles ou d’options d’achat sur des contrats à terme d’obligations souveraines afin de tirer parti de l’évolution des perspectives de taux. Par ailleurs, comme le secteur industriel russe est fortement lié aux matières premières, cette publication déflationniste marquée suggère aux opérateurs de se couvrir contre un affaiblissement potentiel des dérivés liés au pétrole brut Urals. Se positionner en vue d’un pivot de la banque centrale au cours des prochaines semaines pourrait générer des rendements importants, à mesure que le marché au sens large s’ajuste à cette surprise déflationniste.
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