L’inflation globale (« headline ») au Royaume-Uni a grimpé à 2,9 % sur un an en juillet, la principale contribution provenant de la hausse des factures d’énergie des ménages. Le Brent et les prix de gros du gaz, de même que les effets indirects liés à l’énergie, devraient pousser l’indice des prix à la consommation (IPC) global encore plus haut à court terme, à mesure que la hausse des coûts du carburant et de l’énergie résidentielle se répercute.
Les données indiquent que, jusqu’ici, les effets de débordement indirects du choc énergétique sont demeurés limités, en partie parce que les pressions sur les coûts en amont prennent du temps à se transmettre dans les chaînes d’approvisionnement. L’inflation des services et des aliments s’atténue, et même si l’on anticipe une certaine répercussion sur les prix des aliments et des biens, un pouvoir de fixation des prix limité devrait restreindre l’ampleur avec laquelle la hausse des coûts des intrants se rend jusqu’aux consommateurs. Sur cette base, l’inflation globale devrait s’approcher de 3,5 % sur un an plus tard cette année, bien que la prévision demeure exposée à la volatilité persistante des prix de l’énergie.
Pressions sur les marchés de l’énergie et occasions de négociation
Avec l’inflation globale au Royaume-Uni qui atteint 2,9 % en juillet, nous estimons que le marché sous-évalue la persistance des pressions provenant du secteur de l’énergie. Historiquement, des pointes soudaines de l’énergie, comme celles observées durant la crise européenne du gaz de 2022, prennent plusieurs mois avant de se refléter pleinement dans les biens de consommation. Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner en vue de cette pression à venir en se plaçant à l’achat sur des swaps d’inflation sur l’IPC britannique.
Le Brent est demeuré robuste, oscillant autour de 80 $ US le baril en août 2026, en parallèle à la hausse des prix de gros du gaz. Nous nous attendons à ce que ces coûts d’intrants fassent monter l’inflation globale à 3,5 % d’ici la fin de l’année. Pour tirer parti de cette tendance, les négociateurs devraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) à court terme sur le Brent et sur les contrats à terme du gaz naturel au Royaume-Uni.
Incidences pour la banque centrale et la devise
Cette poussée d’inflation alimentée par l’énergie forcera probablement la Banque d’Angleterre à maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé, décevant ceux qui s’attendaient à des baisses rapides. Nous suggérons de se placer à la vente sur les contrats à terme Sonia (Sterling Overnight Index Average) à échéance décembre 2026 afin de se préparer à une réaction plus « faucon » de la banque centrale. Historiquement, les contrats à terme sur taux d’intérêt réagissent vivement lorsque l’inflation globale s’écarte de la cible de 2 % de la banque centrale.
Nous nous attendons aussi à ce que la livre sterling connaisse de fortes fluctuations face au dollar américain et à l’euro. Nous conseillons aux négociateurs de mettre en place des straddles sur la sterling ou des stratégies d’options axées sur la volatilité au cours des prochaines semaines. Cela permet de profiter de mouvements marqués des devises, peu importe le sens de l’évolution du marché.
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