L’EUR/GBP a peu bougé après l’IPC britannique de juillet, la hausse de l’inflation globale ayant été anticipée. L’inflation alimentaire est demeurée modérée, tandis que l’indicateur des services de base suivi par la Banque d’Angleterre a légèrement progressé à 3,8 % sur un an, ce qui a limité toute réaction immédiate des marchés.
La performance de la livre a aussi été soutenue par une demande de portage (carry) dans un contexte de faible volatilité, la devise étant décrite comme l’une des plus attrayantes du G10 une fois ajustée pour la volatilité. L’EUR/GBP était vu en consolidation près de 0,8550, tout impact lié aux attentes entourant la politique de la Banque étant plus susceptible de se matérialiser plus tard dans l’année.
Résilience de la livre et dynamique de faible volatilité
Nous observons que la paire EUR/GBP se maintient autour du niveau de 0,8550 à la suite des plus récentes données d’inflation au Royaume-Uni pour juillet, qui montrent une légère remontée de l’inflation des services de base à 3,8 %. Comme la Banque d’Angleterre est peu susceptible de relever davantage ses taux, nous nous attendons à ce que la livre conserve sa résilience au cours des prochaines semaines grâce à l’attrait très élevé de son portage ajusté pour la volatilité. Les opérateurs de produits dérivés devraient profiter de cet environnement de faible volatilité en privilégiant des stratégies de range plutôt que de miser sur des cassures directionnelles marquées.
Stratégies sur options et extraction de rendement
Pour tirer parti de ce manque de mouvement, nous recommandons aux investisseurs d’envisager la vente d’options hors du cours, par exemple des strangles vendeurs ou des iron condors, centrés autour du pivot de 0,8550. Les données historiques observées lors de régimes comparables de faible volatilité montrent que l’encaissement de primes sur des paires de devises stables surperforme de façon constante les paris directionnels. Alors que la volatilité implicite de l’EUR/GBP se négocie actuellement près de creux pluriannuels autour de 5,2 %, la collecte de prime demeure une stratégie particulièrement viable.
Nous suggérons aussi le recours à des options structurées, comme des options à barrière ou des range forwards, afin de capter l’avantage de rendement supérieur de la livre face à l’euro. Avec le taux directeur britannique qui demeure stable tandis que la Banque centrale européenne poursuit graduellement son cycle d’assouplissement, l’écart de rendement continue d’appuyer fortement les positions longues sur la livre. En structurant des transactions qui profitent d’un EUR/GBP qui reste sous le seuil de 0,8650, il est possible d’extraire du rendement tout en atténuant les risques de baisse.
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