Le franc suisse s’est raffermi mercredi, alors que le dollar américain s’est replié face à ses principaux pairs à l’approche de la publication du compte rendu de la réunion de juillet du Comité fédéral de l’open market (FOMC). L’USD/CHF a glissé vers 0,8100, contre 0,8130 mardi, tout en demeurant au-dessus du creux d’août près de 0,8040. L’action des prix durant la séance européenne est demeurée modérée, sur fond d’un léger mouvement « risk-off » lié aux incertitudes entourant le conflit au Moyen-Orient; la hausse des prix du pétrole a aussi limité le recul du dollar.
Le compte rendu est attendu durant la séance américaine et fait suite à une réunion au cours de laquelle la Réserve fédérale a maintenu ses taux, avec un comité divisé et offrant peu d’indications prospectives. Le FOMC tient huit réunions par année pour examiner les conditions économiques et financières, déterminer l’orientation de la politique monétaire et évaluer les risques pesant sur ses objectifs de long terme, soit la stabilité des prix et une croissance durable. Le compte rendu est publié par le Conseil des gouverneurs environ trois semaines après la décision, et les marchés l’analysent pour comprendre la répartition des votes et obtenir des indices sur la politique; les réactions peuvent être retardées, puisque le texte n’est pas distribué aux médias avant sa publication.
Niveaux techniques et stratégies de négociation pour l’USD/CHF
Nous observons la paire USD/CHF osciller près du seuil critique de 0,8100, ce qui reflète une appréciation modérée du franc suisse. Étant donné que la paire demeure juste au-dessus de son plancher d’août à 0,8040, les opérateurs en produits dérivés devraient se préparer à d’éventuelles stratégies de cassure. Nous recommandons de surveiller de près ce support, car une rupture pourrait déclencher une accélération de la baisse vers des creux pluriannuels.
Avec la publication aujourd’hui du compte rendu du FOMC de juillet, nous nous attendons à une hausse soudaine de la volatilité. Historiquement, lorsque la Fed laisse le marché dans l’incertitude sans indications prospectives claires, la réaction après la publication du compte rendu peut être retardée, mais très volatile. Les opérateurs d’options sur devises devraient envisager d’acheter des straddles afin de profiter de l’expansion anticipée de la volatilité, peu importe la direction finale du mouvement.
Différentiels de taux d’intérêt et stratégies d’options
Bien que les tensions géopolitiques soutiennent généralement les actifs refuges, l’attrait défensif du franc suisse a été atténué par les menaces d’intervention de la Banque nationale suisse (BNS) et par des taux directeurs bas. À l’heure actuelle, le taux directeur de la BNS reste ancré à 1,00 %, offrant très peu de rendement comparativement aux États-Unis. Nous estimons que ce différentiel de taux d’intérêt limitera les gains à long terme du franc, faisant des rallyes du CHF des occasions privilégiées d’acheter des options d’achat (calls) sur l’USD/CHF.
Par ailleurs, le dollar américain trouve un léger soutien dans la hausse des prix du pétrole, même si les traders intègrent des baisses de taux futures de la Fed. Les données économiques récentes montrent que l’inflation américaine ralentit vers 2,5 %, ce qui maintient la Fed sur la voie d’un assouplissement graduel, tout en laissant place à des surprises plus restrictives. Nous suggérons d’utiliser des options d’achat (calls) USD à court terme pour se couvrir contre tout ton inopinément agressif dans le compte rendu publié aujourd’hui.
Au cours des prochaines semaines, nous recommandons de privilégier des stratégies de négociation en fourchette dans la zone de 0,8040 à 0,8200, à moins qu’une tendance claire n’émerge. Les opérateurs en produits dérivés peuvent recourir à des iron condors pour encaisser des primes durant des périodes de volatilité contenue. Toutefois, il faut demeurer agile, car tout changement brusque dans le conflit au Moyen-Orient pourrait rapidement modifier ces dynamiques de change.
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