L’indice des prix des salaires (Wage Price Index) de l’Australie a progressé de 3,2 % sur un an au deuxième trimestre, conformément aux attentes. La donnée indique que la croissance des salaires est demeurée stable sur la période, sans écart par rapport aux prévisions déjà intégrées dans les prix de marché.
Le rythme annuel de 3,2 % au T2 maintient un contexte salarial globalement inchangé et fournit un intrant cohérent aux évaluations de l’inflation et de la politique monétaire. Comme le résultat global s’aligne sur le consensus, la publication, à elle seule, devrait peu probablement entraîner une revalorisation immédiate des anticipations de taux.
Implications pour la politique monétaire et la valorisation de marché
Avec l’indice des prix des salaires du deuxième trimestre en Australie conforme aux attentes à 3,2 %, la pression sur la Banque de réserve d’Australie (RBA) de maintenir une politique restrictive s’est atténuée. Nous estimons que cette confirmation d’un ralentissement de la croissance des salaires — en baisse par rapport au sommet de 4,2 % observé vers la fin de 2023 — signale que l’inflation domestique est solidement en voie de revenir dans la fourchette cible de la banque centrale. Par conséquent, nous nous attendons à ce que les marchés de dérivés commencent à intégrer de façon plus agressive une probabilité accrue de baisses de taux avant la fin de l’année.
Pour les négociateurs de dérivés de taux, nous recommandons de bâtir des positions longues sur les contrats à terme d’obligations d’État australiennes à 3 ans et à 10 ans. La valorisation actuelle des contrats à terme ASX sur le taux interbancaire au comptant à 30 jours (ASX 30-day Interbank Cash Rate Futures) est susceptible d’évoluer pour refléter des attentes de baisse de taux au dernier trimestre de l’année. Ce repositionnement devrait faire reculer les rendements et pousser les prix des contrats à terme obligataires à la hausse au cours des prochaines semaines.
Occasions de négociation sur les dérivés de change et d’actions
Sur le marché des options de change, nous voyons des occasions tactiques de se positionner en faveur d’un dollar australien plus faible, surtout face au dollar américain. Une banque centrale moins restrictive réduit l’appui des différentiels de rendement pour la devise locale, qui a eu de la difficulté à soutenir des rebonds au-dessus du seuil de 0,6700 $. Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des options de vente (puts) AUD/USD à courte échéance afin de profiter de cette pression baissière.
Nous anticipons également un contexte favorable pour les dérivés sur actions, en particulier les options sur l’indice ASX 200. Une croissance salariale modérée protège les marges bénéficiaires des entreprises, qui avaient été fortement comprimées lorsque les coûts de main-d’œuvre ont culminé près de 4,1 % au début de 2024. Le recours à des écarts haussiers par options d’achat (bull call spreads) sur l’ASX 200 permettra de capter l’élan haussier de l’indice tout en gardant un risque défini.
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