L’or s’échangeait autour de 4 335 $ durant les premières heures de la séance asiatique mercredi, se stabilisant après avoir reculé d’un sommet de début juin près de 4 450 $, alors que la hausse des rendements obligataires mondiaux a accru le coût d’opportunité de détenir un actif sans rendement. Le rendement des obligations américaines à 30 ans a grimpé à son plus haut niveau depuis 2007, tandis que les coûts d’emprunt à 10 ans du Japon ont atteint un sommet de trois décennies sur fond d’anticipations voulant que la Banque du Japon puisse relever ses taux dès septembre. En Europe, le rendement du Bund allemand à 10 ans a touché son plus haut niveau depuis 2011, et les rendements français ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis 2008.
La progression du pétrole a ajouté un autre facteur de pression sur le métal jaune, les tensions États-Unis–Iran et l’incertitude entourant le détroit d’Ormuz alimentant les craintes inflationnistes; Donald Trump a déclaré mardi qu’aucune discussion n’est en cours ni prévue avec l’Iran, selon CNN, tandis que des données de MarineTraffic ont montré que le trafic commercial via le détroit d’Ormuz et Bab el-Mandeb demeure déprimé. Une inflation américaine plus modérée et des ventes au détail faibles ont fait basculer les anticipations de taux, les marchés passant d’une hausse de 25 pb en septembre à une probabilité d’environ 65 % d’un statu quo, ce qui pourrait peser sur le USD et soutenir le XAU/USD. Sur le plan technique, l’or demeure sous la MMS (SMA) 100 jours près de 4 385 $, évolue au-dessus de la bande médiane de Bollinger 20 jours autour de 4 210 $, et le RSI (14) se situe près de 58; une résistance est observée près de 4 500 $, tandis que le soutien se situe autour de 3 915 $.
Stratégie de négociation dans un contexte de pression du marché obligataire
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés d’adopter, au cours des prochaines semaines, une stratégie prudente en fourchette (range-bound) sur l’or (XAU/USD), alors que le métal consolide près de 4 335 $. Étant donné que l’or a reflué depuis son sommet de début juin à 4 450 $, nous devrions chercher à vendre les rebonds près de la moyenne mobile simple (MMS) 100 jours à 4 385 $. Cette résistance immédiate est renforcée par une poussée des rendements obligataires mondiaux, ce qui, historiquement, réduit l’attrait des actifs sans rendement.
La pression massive des marchés obligataires ne peut être ignorée, le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans oscillant récemment près de 5,11 %, son plus haut niveau depuis 2007. Historiquement, lorsque les coûts d’emprunt à long terme augmentent brusquement — comme lors des importants décrochages obligataires de la fin de 2023 — l’or fait face à de forts vents contraires à court terme. Nous recommandons d’utiliser des « bear call spreads » pour tirer parti de ce potentiel de hausse limité, d’autant plus que le rendement japonais à 10 ans atteint des sommets pluri-décennaux près de 1,1 %.
Risques géopolitiques et inflation: couverture et tactiques
À l’inverse, il faut reconnaître que la hausse des prix de l’énergie et les frictions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz maintiennent vivantes les craintes d’inflation. Historiquement, cette tension a agi comme un solide plancher pour l’or, les investisseurs recherchant une protection directe contre la hausse des prix. Pour se couvrir contre des pointes géopolitiques soudaines, nous suggérons de détenir des options de vente (puts) de protection, jumelées à des options d’achat (calls) à court terme.
Notre perspective est également influencée par l’évolution des attentes à l’égard de la Réserve fédérale américaine, les marchés intégrant désormais une probabilité de 65 % d’un maintien des taux en septembre. Si l’inflation continue de se refroidir, un dollar américain plus faible pourrait déclencher un rebond correctif vers la bande supérieure de Bollinger à 4 500 $. Nous pouvons nous positionner en ce sens en surveillant la bande médiane de Bollinger 20 jours à 4 210 $, qui constitue notre seuil critique.
Une clôture quotidienne sous 4 210 $ signalerait un repli plus marqué vers la bande inférieure de Bollinger près de 3 915 $, rendant les options de vente (puts) vendues risquées. À l’inverse, une cassure nette au-dessus de 4 385 $ est nécessaire avant de pivoter de façon agressive vers une stratégie sur contrats à terme orientée à la hausse. Pour l’instant, nous devrions privilégier des stratégies axées sur la volatilité, comme les « iron condors », afin de profiter de cette fourchette serrée dictée par les nouvelles.
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