L’équipe de stratégie sur les commodités de TD Securities s’attend à ce que le Brent demeure à des niveaux élevés, alors que le marché pétrolier reste serré et que les risques géopolitiques autour du détroit d’Hormuz persistent. La firme ne s’attend pas à un retour à la normale avant décembre 2026 et maintient ses prévisions dans le haut de la fourchette du consensus, tout en soulignant la pression continue exercée par de faibles stocks de produits pétroliers, malgré une demande soutenue.
TD estime un déficit annuel mondial de brut de 1,6 à 2,0 Mb/j en 2026, tandis que 5 à 6 Mb/j de capacité de production demeurent hors service. Par rapport à un Brent actuellement à 90 $ US le baril, elle s’attend à des prix de 5 à 10 $ US le baril plus élevés au cours des trois prochains mois, et attribue une forte probabilité à un retour à des niveaux à trois chiffres.
Positionnement stratégique sur les options d’achat (calls) sur le Brent et la volatilité
Alors que le Brent se maintient actuellement autour de 90 $ US le baril, nous recommandons aux négociateurs de dérivés de se positionner en vue d’un mouvement haussier marqué dans les prochaines semaines. Nous devrions privilégier l’achat d’options d’achat (calls), en ciblant particulièrement les prix d’exercice de 95 $ et 100 $ pour les contrats de novembre 2026. Cette stratégie permet de tirer parti de la forte probabilité d’une poussée vers des niveaux à trois chiffres, alimentée par un déficit d’offre mondial projeté pouvant atteindre 2 millions de barils par jour.
Les tensions géopolitiques près du détroit d’Hormuz — un passage stratégique par lequel transite environ 20 % du pétrole mondial — sont susceptibles de provoquer des flambées de prix soudaines. Pour exploiter ce risque, nous suggérons de mettre en place des positions longues en volatilité, comme des spreads calendaires sur calls ou de simples straddles, avant que les primes d’options n’intègrent un niveau de risque plus élevé. Les données historiques liées à des conflits maritimes antérieurs montrent que la volatilité implicite des options sur l’énergie tend à s’emballer rapidement lorsque les routes maritimes sont activement menacées.
Occasions dans les produits raffinés et les transactions sur l’écart de craquage
Nous voyons aussi une occasion potentiellement très rentable du côté des marchés des produits raffinés, où les stocks mondiaux de diesel et d’essence demeurent près de leurs creux des cinq dernières années. Les négociateurs devraient envisager des positions longues sur les écarts de craquage, en achetant des contrats à terme sur le mazout de chauffage ou l’essence RBOB, tout en vendant des contrats à terme sur le Brent. Cette opération est appuyée par les données récentes des raffineries, qui montrent des taux d’utilisation peinant à suivre une demande mondiale soutenue, ce qui devrait maintenir les primes sur les produits à des niveaux élevés.
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