La Banque Scotia indique que l’USD/CAD se négocie près de son niveau d’équilibre autour de 1,3870, le dollar canadien étant soutenu par le resserrement des écarts de taux à l’avant de la courbe et par des prix du pétrole brut fermes. L’estimation de juste valeur de la banque pour le comptant a légèrement reculé à 1,3843, tandis que la devise est décrite comme une marginale surperformante au sein du bloc G10 malgré le repli des actions mondiales et un léger rebond du dollar américain. Les marchés semblent relativement sereins face à l’échéance imminente sur les tarifs douaniers américains, qui pourrait imposer des droits de 50 % sur un petit ensemble d’exportations canadiennes, alors que les discussions se poursuivent mais seraient au point mort en raison du dossier automobile.
Sur le plan technique, la Banque Scotia qualifie l’USD/CAD de fortement orienté à la baisse. Un rebond à partir de la moyenne mobile à 200 jours à 1,3848 pourrait interrompre le repli à court terme, mais la banque s’attend à ce que l’intérêt vendeur réapparaisse vers 1,39. Elle voit un risque de baisse vers 1,3817, défini comme le retracement de 61,8 % de la hausse de mai à juin, la zone 1,35–1,37 étant présentée comme une cible potentielle plus profonde; la résistance est située à 1,4000/25, avec un alignement baissier des oscillateurs DMI sur les horizons intrajournalier, quotidien et hebdomadaire.
Perspectives baissières et stratégie de négociation
Nous conseillons aux négociateurs de produits dérivés de se préparer à un dollar canadien plus ferme au cours des prochaines semaines, alors que la paire USD/CAD subit une forte pression à la baisse. Avec le taux de change qui gravite près de 1,3870, nous recommandons d’établir des positions vendeuses sur tout léger rebond du dollar américain. Nous nous attendons à ce qu’un intérêt vendeur soutenu plafonne toute progression du dollar américain près du seuil de 1,3900, ce qui devrait ouvrir la voie à une baisse plus marquée.
Notre scénario baissier est appuyé par l’évolution des fondamentaux, notamment le resserrement de l’écart de rendement entre les obligations gouvernementales américaines et canadiennes à 2 ans, désormais autour de 45 points de base. En outre, le dollar canadien bénéficie d’un solide soutien du secteur de l’énergie, les prix mondiaux du brut demeurant résilients, le Brent s’échangeant près de 80 $US le baril. Ces facteurs ont ramené notre estimation de juste valeur de l’USD/CAD à 1,3843, ce qui laisse entendre que le taux au comptant a encore de la marge pour reculer.
Positionnement sur options et gestion du risque
Pour tirer parti de cette tendance, les opérateurs sur options devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) ou d’utiliser des écarts baissiers (bear put spreads) visant le niveau de soutien de 1,3817, avec une cible secondaire dans la fourchette de 1,3500 à 1,3700. L’évaluation actuelle des options montre que la volatilité implicite est relativement faible, ce qui fait des stratégies acheteuses de puts une façon abordable de se positionner en vue d’une cassure à la baisse. Pour protéger ces positions, nous recommandons de placer des ordres d’arrêt à l’achat (buy-stops) ou d’acheter des options d’achat (calls) de couverture juste au-dessus de la zone de résistance marquée à 1,4000–1,4025.
Même si l’échéance de demain sur les tarifs introduit un certain risque de manchettes lié à d’éventuelles taxes à l’importation de 50 % sur des biens canadiens, la stabilité de la devise montre que les investisseurs demeurent largement peu inquiets. Des discussions politiques de haut niveau sont déjà en cours afin de régler ces différends commerciaux et, historiquement, ces tensions se traduisent par du bruit temporaire sur les marchés plutôt que par des renversements durables de tendance. Par conséquent, nous considérons tout pic soudain de l’USD/CAD provoqué par les tarifs comme une occasion intéressante d’acheter, à meilleur prix, des options d’achat sur le dollar canadien.
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