L’indice Redbook des États-Unis (en glissement annuel) a ralenti à 7,6 % le 14 août, en baisse par rapport à la lecture précédente de 8,3 %, ce qui indique une croissance annuelle plus modérée de la mesure des ventes au détail suivie par Redbook.
Le mouvement représente un ralentissement de 0,7 point de pourcentage par rapport au chiffre précédent. La plus récente mise à jour prolonge le refroidissement observé récemment du taux annuel global, fondé sur le suivi hebdomadaire de Redbook des tendances de ventes à magasins comparables.
Incidences sur l’inflation, la politique de la Fed et les contrats à terme sur les taux
La chute soudaine de l’indice Redbook américain à 7,6 % le 14 août montre que les dépenses des consommateurs commencent enfin à s’essouffler. Nous croyons que ce ralentissement atténuera la pression sur l’inflation, donnant à la Réserve fédérale davantage de raisons d’envisager une pause ou des baisses de taux lors de sa réunion de septembre. Par conséquent, les intervenants sur les produits dérivés devraient rapidement ajuster leurs positions afin de refléter une perspective plus accommodante pour les contrats à terme sur les taux d’intérêt.
Positionnement stratégique en actions et en titres à revenu fixe
Sur le marché des options sur actions, nous nous attendons à ce que les FNB axés sur le commerce de détail, comme le SPDR S&P Retail ETF (XRT), connaissent une volatilité accrue au cours des prochaines semaines. Historiquement, des baisses soudaines de cette ampleur du momentum des ventes au détail déclenchent une hausse temporaire de la volatilité implicite des titres de consommation discrétionnaire. Nous suggérons d’utiliser des écarts d’options baissiers ou d’acheter des puts de protection sur des actions de détaillants fortement endettés afin de se couvrir contre un repli plus large de la demande des consommateurs.
Du côté des dérivés sur titres à revenu fixe, nous anticipons un assouplissement des rendements des bons du Trésor, alors que le marché réagit à ce ralentissement de l’activité au détail. Lors de phases économiques précédentes où la croissance Redbook a reculé de plus d’un demi-point de pourcentage en une seule semaine, les contrats à terme sur les bons du Trésor à court terme ont souvent connu un bref rallye. Nous recommandons un positionnement en vue d’un possible redressement de la courbe des taux en achetant des options d’achat sur des contrats à terme sur les notes du Trésor à 2 ans ou à 10 ans.
Même si un taux de croissance de 7,6 % demeure nettement supérieur à la moyenne historique d’environ 3 % sur 10 ans, le virage baissier rapide suggère que les pressions économiques cumulées rattrapent les consommateurs. Nous devons surveiller les chiffres officiels des ventes au détail, dont la publication est prévue plus tard ce mois-ci, afin de vérifier si ce ralentissement est durable. D’ici là, demeurer agile avec des options à court terme constituera notre principale défense contre les brusques mouvements de marché.
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