MUFG indique que l’EUR/USD a de la difficulté à franchir sa moyenne mobile à 200 jours, avec une résistance identifiée à 1,1630, tandis que le modèle de régression à court terme de la banque estime que le spot est surévalué de 2,5 % à 3,0 %. La note ajoute que des données américaines plus faibles la semaine dernière ont atténué les attentes de hausses de taux de la Réserve fédérale, mais que l’indice du dollar américain (DXY) s’est maintenu au-dessus de sa propre moyenne mobile à 200 jours à 99,185, ce qui limite la portée d’un retournement immédiat du billet vert.
La banque avance que le soutien à l’euro lié aux différentiels de rendements pourrait s’éroder si les inquiétudes sur la croissance s’intensifient en raison de la hausse des prix de l’énergie, ou si des pressions inflationnistes plus généralisées, incluant l’alimentation, deviennent plus évidentes. Comme l’euro représente une composante majeure du panier du DXY, une rupture du niveau de soutien de 99,185 sur l’indice du dollar est présentée comme un catalyseur potentiel de momentum, tandis que le plafond technique de l’euro demeure au centre de l’attention. MUFG souligne l’indice ZEW des anticipations publié aujourd’hui comme un baromètre à court terme permettant d’évaluer si ces risques commencent à miner le sentiment et à peser sur la devise au cours des prochains mois.
Stratégie de négociation et niveaux techniques
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner en faveur d’un repli à court terme de la paire EUR/USD au cours des prochaines semaines. Nos modèles d’évaluation à court terme indiquent que l’euro est actuellement surévalué d’environ 2,5 % à 3,0 %, ce qui le rend très vulnérable à des pressions baissières. Pour en tirer parti, nous privilégions l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD ou la mise en place d’écarts baissiers par options de vente (bear put spreads), afin de protéger le capital tout en captant le mouvement de baisse.
Sur le plan technique, l’euro demeure plafonné près de sa moyenne mobile cruciale à 200 jours, un niveau de résistance qui, historiquement, a déclenché de fortes vagues de vente durant les périodes de faible croissance mondiale. En se basant sur les tendances historiques observées lors de chocs énergétiques passés, un échec à franchir ce seuil de résistance mène souvent à une dépréciation rapide de 2 % à 4 %. Les opérateurs devraient surveiller de près ces niveaux techniques clés, car l’incapacité à casser la résistance devrait vraisemblablement accélérer les volumes d’options à biais baissier.
Risques macroéconomiques et catalyseurs à court terme
Nous devons également tenir compte de la hausse des risques de croissance en zone euro, alimentée par la volatilité des prix du gaz naturel et des pressions inflationnistes plus larges. Par exemple, des données récentes montrent que les PMI manufacturiers de la zone euro peinent à rester hors du territoire de contraction, alors que les coûts d’importation de l’énergie demeurent une menace persistante pour la production industrielle. Ces vents contraires macroéconomiques sont très susceptibles d’éroder le soutien lié aux rendements qui a récemment permis à l’euro de se maintenir face au dollar américain.
L’indice ZEW des anticipations à venir servira de jauge déterminante pour voir si ces risques économiques pèsent activement sur le sentiment de marché. Une publication faible devrait vraisemblablement confirmer l’accumulation de risques baissiers, nous incitant à accroître notre exposition courte sur l’EUR via des stratégies couvertes en delta. En utilisant des options structurées plutôt que des opérations au comptant, nous pouvons protéger nos portefeuilles contre une volatilité soudaine, déclenchée par les données, au cours des prochaines semaines.
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