Le dollar canadien a figuré parmi les devises du G10 les plus faibles depuis le début de l’année, même si les données intérieures pointent vers une amélioration timide de l’économie réelle au Canada. Les plus récentes statistiques du marché du travail, les surprises du PIB et des PMI plus robustes suggèrent un raffermissement des conditions, le PMI manufacturier se stabilisant en zone d’expansion et les exportations étant en hausse. Malgré cela, la valorisation du CAD est restée sensible au pétrole et aux anticipations de taux relatifs, qui se sont déplacées au détriment du Canada, alors que le marché juge maintenant que les perspectives de la Banque du Canada traînent même derrière celles de la Banque du Japon, tandis qu’un resserrement additionnel est intégré pour la Fed.
La volatilité des prix du pétrole a renforcé le lien entre le CAD et le brut, et les perspectives dépendent aussi de la capacité du détroit d’Ormuz à demeurer ouvert de façon durable. La reprise de l’activité est toujours décrite comme fragile et étroitement liée au cycle américain, ce qui laisse la devise exposée à des chocs provenant des États-Unis. Les projections de Commerzbank situent l’EUR/CAD à 1,60–1,62, tandis que l’USD/CAD est attendu en repli vers 1,35 d’ici la fin de 2027.
Perspectives de renforcement du dollar canadien et opérations stratégiques
Nous suggérons aux négociateurs de dérivés de se préparer à un renforcement graduel du dollar canadien, même s’il a récemment sous-performé par rapport aux autres grandes devises. Le PMI manufacturier du Canada s’est maintenu de façon soutenue au-dessus du seuil d’expansion de 50 points cet été, et la croissance récente du PIB de 1,7 % au début de 2026 montre que l’économie intérieure est plus solide que ce que les marchés laissent entendre. Nous croyons que cette résilience sous-jacente finira par l’emporter sur la faiblesse à court terme observée présentement.
À l’heure actuelle, l’écart de taux favorise le dollar américain, puisque la Réserve fédérale maintient son taux directeur au-dessus du taux cible de 3,5 % de la Banque du Canada. Cette pression a poussé l’USD/CAD à se négocier près du niveau de 1,38 en août, mais nous nous attendons à ce que la paire glisse vers 1,35 à mesure que la Fed amorce des baisses plus agressives. Les négociateurs de dérivés devraient envisager de vendre l’USD/CAD sur les rebonds, en utilisant des risk reversals baissiers afin de capter ce mouvement attendu à la baisse au cours de la prochaine année.
Gestion des risques et des occasions sur le CAD, l’USD et l’EUR
Avec le brut WTI qui gravite autour de 75 $ US le baril sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient, le CAD demeure très sensible aux fluctuations du marché de l’énergie. Pour protéger les portefeuilles contre des replis soudains du prix du pétrole, nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) sur le CAD à court terme comme couverture. Cela permet aux traders de rester positionnés en vue de la reprise canadienne à long terme, tout en se protégeant contre des ventes massives déclenchées par le pétrole dans les prochaines semaines.
Nous voyons aussi une occasion intéressante sur l’EUR/CAD, qui se négocie actuellement près de 1,51 mais pourrait monter vers 1,60 d’ici la fin de 2027 en raison de la dynamique des taux en zone euro. L’achat d’options d’achat (calls) EUR/CAD à moyen terme peut aider les traders à profiter de cette tendance haussière pendant que le dollar canadien effectue sa reprise graduelle. En combinant ces stratégies, nous pouvons tirer parti de trajectoires divergentes du dollar américain et de l’euro face à la devise canadienne.
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